【国联期货】棕榈油周报：产需与税收生变 价格波动显著放大-250516（18页）.pdf

1、棕榈油周报棕榈油周报产需与税收生变产需与税收生变价格波动显著放大价格波动显著放大2025年5月16日姜颖 从业资格证号：F3063843 投资咨询证号：Z0013161目录目录CONTENTS核心要点及策略03数据图表追踪0601022目录目录CONTENTS核心要点及策略0134因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观中性中美关税谈判取得实质性进展，中方对美保留10%关税，美方对中保留30%关税。宏观情绪回暖。能源向下国际原油价格先扬后抑，美国伊朗即将达成核协议，原油供应可能进一步增加；美豆油因市场传言美国生柴RVO可能远低于之前预期的52.5亿加仑而出现跌停。供应向下马来：增产与累库幅度超预期

2、马来：增产与累库幅度超预期MPOB：马来西亚4月棕榈油产量168.6万吨，环比增加21.52%；出口110.2万吨，环比增加9.62%；进口5.8万吨，环比下滑52.17%；消费33.9万吨，环比下滑24.69%；库存186.6万吨，环比增加19.37%。SPPOMA：2025年5月1-10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%。AmSpec：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为514713吨，上月同期为450657吨，环比增加14.21%。ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为524596吨，较上月同期出口的491984吨增加6.63%。SGS：预

3、计马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为448972吨，较上月同期出口的376584吨增加19.22%。印尼：官方公布提高印尼：官方公布提高LevyLevy印尼财政部：将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的7.5%提高到10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间，于5月17日生效。GAPKI：印尼2月出口280万吨棕榈油（含精炼产品），高于一年前的217万吨。2月毛棕榈油产量为379万吨，低于1月的383万吨。2月底棕榈油库存较上月下降23.5%，至225万吨。核心要点及策略5因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求中性国内进口：国内进口：本周国内成交较

4、少。印度进口：印度进口：SEA：印度4月植物油进口量为891558吨，3月为100万吨。其中，棕榈油进口量为321446吨，3月为424599吨；葵花籽油进口量为180128吨，3月为190645吨；豆油进口量为360984吨，3月为355358吨。SEA：印度5月份的棕榈油进口量可能会超过50万吨，6月份将超过60万吨。经销商表示，从7月到9月，月均进口量可能超过70万吨。欧盟进口：欧盟进口：截至5月11日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为247万吨，而去年同期为303万吨，降幅18.5%。库存向上本周国内港口库存下降至32.4万吨，比上周减少0.8万吨。5月份买船较多，目前预计5月到港2

5、8万吨左右，后续库存或许回升。价差向上豆棕主力价差修复至-90元/吨后，再度向下走缩，目前-230元/吨。菜棕主力价差略有缩小，1293元/吨。基差有所下降，09合约基差566元/吨左右。策略策略震荡震荡本周盘面价格围绕税收成本、供应（产量和库存）、需求（生柴政策、中印采购）三方面呈现高波动性，后期行情将着重围绕生本周盘面价格围绕税收成本、供应（产量和库存）、需求（生柴政策、中印采购）三方面呈现高波动性，后期行情将着重围绕生柴政策和产区的累库速度。当下棕榈油行情没有趋势性的最大原因在于需求端政策变数多。目前在供应压力较大的背景下，下跌柴政策和产区的累库速度。当下棕榈油行情没有趋势性的最大原因在

6、于需求端政策变数多。目前在供应压力较大的背景下，下跌阻力比上涨小。能否跌破前低阻力比上涨小。能否跌破前低78007800，取决于产量和库存是否超预期。偏震荡的看法。操作上建议区间短线为主，谨慎为上，轻仓，取决于产量和库存是否超预期。偏震荡的看法。操作上建议区间短线为主，谨慎为上，轻仓或观望。或观望。核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪数据图表追踪0267棕榈油产地报价数据来源：数据来源：Wind Wind、数字棕榈、数字棕榈、国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部印尼税收提高，成本有所提升印尼税收提高，成本有所提升印尼印尼CPO 价格价格8棕榈油产地天气数据来源：数据来源：W