【华宝期货】铝锭：去库持续 关注淡旺季交替转换-250516（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均

2、表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏弱运行偏

3、弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 5 月 16 日铝锭：

4、去库持续铝锭：去库持续 关注淡旺季交替转换关注淡旺季交替转换逻辑逻辑:昨日铝价偏强震荡。周四公布的数据显示，4 月份美国 PPI 意外下跌，零售销售增长放缓。美联储官员最近的讲话表明，美联储在调整政策之前需要更多数据来确定关税声明对价格和经济的影响。基本面来看，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周涨 0.3个百分点至 61.9%，各板块开工呈现分化格局。铝线缆开工率提升 1.4 个百分点至 65.6%，5 月初输变电订单正式开启交付阶段，叠加企业前期储备订单进入执行阶段，推动生产负荷持续攀升，随着二批招标的开启，远期订单将与现有订单有效衔接；节后第一周，全国型材开工率环比小幅下降 1.5

5、个百分点至 57.5%，受不同终端车企订单变化影响，部分企业反馈其开工小幅下滑，上周部分光伏样本企业开工维持高位，系生产的边框依旧能赶上531 节点，但个别企业反馈其光伏产量占比持续下滑以应对后续需求的减弱，同时提升其他工业材如电力管道的占比。5 月中国内铝锭库存顺利突破60 万吨大关，展现在淡旺季的关键过渡阶段，国内铝消费仍有较强韧性，为近期铝价连续上行提供重要支撑。据 SMM 统计，5 月 15 日国内主流消费地电解铝锭库存 58.1 万吨，较本周一下降 2.0 万吨，环比上周四下降 3.9万吨，较去年同期下降 16.6 万吨，仍处于近三年同期低位。尽管 5 月中下旬国内整体上到货维持偏少，使得国内铝锭库存短期暂能维持去库趋势，近期低点或在 55 万吨附近；但正常情况下，因 5 月国内运输整体维持畅顺，叠加淡季出库有走弱预期，5 月底 6 月初国内主流消费地流通或渐趋宽松。但仍需密切观察宏观面如中美关税谈判进展等相关因素对下游消费和出库表现所造成的正面或负面影响，以确认后续国内铝锭转累库的关键节点。短期宏观气氛转暖对价格有一定提振作用，但后续消费逐步进入淡季，库存也面临积累压力，关注宏观情绪消散后关注基本面支撑力度。观点：观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、