【东证期货】有色金属策略报告：关注铅锌内外正套，多晶硅月间正套机会-250505（14页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title关注铅锌内外

2、正套，多晶硅月间正套机会关注铅锌内外正套，多晶硅月间正套机会Table_RankTable_Rank报告日期：报告日期：2022025 5 年年 5 5 月月 5 5 日日Table_SummaryTable_Summary套利策略参考套利策略参考锌：锌：1 1）单边角度，建议关注中期逢高沽空机会。）单边角度，建议关注中期逢高沽空机会。核心逻辑在于：5月需求走弱程度或大于供应，低库存有望逐渐得到缓解。2 2）跨期套利跨期套利，建议观望建议观望。核心逻辑在于：近月合约下方空间仍会受限于低库存，短期建议观望为主。3 3）跨市套利跨市套利，建议关注内外正套机会建议关注内外正套机会。核心逻辑在于：近期

3、韩国炼厂复产，内外正套逻辑兑现时点或要待到 5 月下旬。铅：铅：1 1）单边角度，建议关注中期逢高沽空机会）单边角度，建议关注中期逢高沽空机会。核心逻辑在于：5月铅或供需双弱，再生炼厂在原料补充后或有修复，内需高点已现而出口承压，同时仍需观察实际进口体量。2 2）跨期套利跨期套利，建议观望建议观望。核心逻辑在于：月差空间不大且驱动不足，暂时观望为主。3 3）跨市套利跨市套利，建议关注高位内外正套机会建议关注高位内外正套机会。核心逻辑在于：进口窗口持续打开可能性较低，关注高位内外正套机会。镍镍：1 1）单边角度单边角度，短期建议观望短期建议观望，等待等待 ni2507ni2507 低位做多机会低

4、位做多机会。核心逻辑在于：关税带来需求疲弱预期而缺乏上涨动能，但矿端仍维持紧张而涨价，盘面价格持续低于成本后将看到冶炼端减产出现。2 2）跨期套利方面跨期套利方面，建议观望建议观望。核心逻辑在于：镍月差整体平稳，波动区间较小，考虑资金成本及摩擦后并无显著套利机会。3 3）跨市套利方面，建议关注进口盈亏）跨市套利方面，建议关注进口盈亏-5000-5000 左右的内外反套机会。左右的内外反套机会。核心逻辑在于：镍内外目前区间中枢较为稳定，波段操作为主。多晶硅多晶硅：1 1）单边角度单边角度，建议关注建议关注 PS2506/PS2507PS2506/PS2507 逢低做多机会逢低做多机会。核心逻辑在

5、于：5 月多晶硅厂库存压力累积，但同时下游部分硅片厂又有刚需补库需求，因此暂不过分看空 5 月现货价格。交割品较现货有天然升水，而多头的接货意愿或比市场上部分观点认为得更高。2 2）跨期套利方面，建议关注）跨期套利方面，建议关注 PS2506-PS2507PS2506-PS2507 回调后的正套机会，回调后的正套机会，PS2507-PS2508PS2507-PS2508 正套机会。正套机会。核心逻辑在于：在仓单大规模生成之前，盘面以升水交割估值更为合理。以当前盘面绝对价格测算，07 之后的合约也难有新仓单生成。风险提示：风险提示：产业供需或市场预期变化对价差结构产生明显扰动。孙伟东孙伟东首席分

6、析师（有色金属）首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel：63325888-3904Email：魏林峻魏林峻高级分析师（有色金属）高级分析师（有色金属）从业资格号：F03111542投资咨询号：Z0021721Email：联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师（有色金属）分析师（有色金属）从业资格号：F03130556Email：联系人联系人金迪金迪分析师（有色金属）分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email：策略报告策略报告-有色金属有色金属有色金属-策略报告 2025-05-052期货研究报告目录目录1 1、锌、锌.4 41.11.1、上