【华泰期货】日报：港口回流内地窗口关闭，等待供应回升-250430（11页）.pdf

1、日报日报|20252025-0404-3030 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 港口回流内地窗口关闭，等待供应回升港口回流内地窗口关闭，等待供应回升 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润760元/吨（-15）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2155元/吨（-15），内蒙北线基差477元/吨（+17），内蒙南线2150元/吨（+0）；山东临沂2440元/吨（-10），鲁南基差362元/吨（+22）；河南2385元/吨（-15），河南基差307元/吨（+17）；河北2460元/

2、吨（+0），河北基差442元/吨（+32）。隆众内地工厂库存309800吨（-2569），西北工厂库存178600吨（-9400）；隆众内地工厂待发订单302675吨（+28265），西北工厂待发订单159800吨（+23300）。港口方面：太仓甲醇2437元/吨（+4），太仓基差159元/吨（+36），CFR中国269美元/吨（-2），华东进口价差31元/吨（+40），常州甲醇2595元/吨；广东甲醇2435元/吨（-25），广东基差157元/吨（+7）。隆众港口总库存463200吨（-122400），江苏港口库存224000吨（-57300），浙江港口库存114000吨（-35000），广

3、东港口库存54000吨（-25000）；下游MTO开工率82.81%（-1.09%）。地区价差方面：鲁北-西北-280价差-35元/吨（-10），太仓-内蒙-550价差-268元/吨（+19），太仓-鲁南-250价差-253元/吨（+14）；鲁南-太仓-100价差-97元/吨（-14）；广东-华东-180价差-182元/吨（-29）；华东-川渝-200价差-153元/吨（+4）。市场分析市场分析 4月26日伊朗沙希德拉贾伊港口发生爆炸事故，随后4月27日恢复了货物进出口工作，而伊朗甲醇发货港口Assalueh正常作业，影响有限。港口角度，下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化

4、MTO存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。然而港口库存拐点迟迟未兑现，随着港口回流内地窗口关闭，内地煤头甲醇开工低点回升，总库存仍有累库担忧，且内地供需的边际变化影响港口下方支撑，而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。策略 中性 风险风险 关税政策动态，MTO装置检修兑现进度 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日报日报|20252025-0404-3030 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、甲醇基差&跨期结构.3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润.6 三、甲醇开工、库

5、存.7 四、地区价差.7 五、传统下游利润.8 图表图表 图图1 1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：甲醇分地区现货甲醇分地区现货-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：太仓甲醇太仓甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图4 4：鲁南甲醇鲁南甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：内蒙北线甲醇内蒙北线甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：河南甲醇河南甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4

6、 图图7 7：河北甲醇河北甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：广东甲醇广东甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：甲醇甲醇01期货合约期货合约-甲醇甲醇05期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1010：甲醇甲醇05期货合约期货合约-甲醇甲醇09期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1111：甲醇甲醇09期货合约期货合约-甲醇甲醇01期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1212：内蒙煤头甲醇生产利润内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图13