动力电池行业：麒麟电池及快充技术投资机会分析-220701（59页）.pdf

1、麒麟电池及快充技术投资机会分析证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：联系电话：021-601997982022年7月1日证券研究报告摘要：麒麟电池加速4C快充迭代，继续强推宁德及电动车板块 多功能弹性夹层+多模块底层空间共享，麒麟电池性能超预期，实现4C快充。麒麟电池将横纵梁、水冷板、隔热垫集成为多功能弹性夹层，同时电芯倒置，采用多模块底层空间共享，大幅提升了冷却效果(+50%)、体积利用率(72%)和快充性能(4C)。麒麟预计23年实现量产，适配铁锂、中镍、高镍多体系电芯，预计首批搭载理想、哪吒新车型，未来随着规模效应的释放，降本提高性能优势更显著，车企意愿

2、度随之进一步提高。铁锂+麒麟电池可与刀片电池竞争，高镍三元+麒麟电池可与4680竞争，进一步强化宁德全球龙头地位，同时提升了水冷板的价值量，加速4C快充技术的迭代。 高电压快充是主流的快速补能方式，加速4C高倍率系统以及耐高压功率器件更换。高电压快充不仅提高充电速度，在电机输出功率不变的情况下，显著降低热损耗，并带来车内线束线径的减小，减轻重量。目前采用800V高电压的车型有保时捷Taycan、现代Ioniq5、极狐S HI 版、广汽AION V Plus等，小鹏、广汽埃安、岚图、理想等纷纷进军800V的车载高压平台。在电池方面，电池数量增多意味着要求电池结构优化，集成程度进一步提高，有利于C

3、TC方案的进一步发展，400kW级快充需要将电池系统更换为4C高倍率系统；在零部件方面，800V高压架构下，电机驱动、电控、车载电源的DCDC和OBC需要采用SiC功率器件以提高耐压等级。 快充技术的升级带来电池材料的升级需求，负极、电解液龙头受益。负极在快充的过程中容易发生析锂反应，为快充主要限制因素，可通过包覆、改性、加导电剂、掺硬碳软碳等方式改善性能。龙头厂商在高端负极生产的工艺上壁垒明显，特别是二次造粒、包覆碳化等工序上的know-how积累短时间难以被超越。电解液材料中LiFSI、新型添加剂能改善析锂反应，利于快充，电解液龙头受益。 投资建议：1）三大技术创新，造就经典麒麟，进一步强

4、化宁德时代全球龙头地位，继续强推宁德时代，同时全面看好电动化加速，继续强推动力电池和锂电材料各环节龙头。2）麒麟电池对电芯结构要求提升，对水冷板需求大幅增加，继续强推结构件龙头科达利，关注水冷板供应商包括银轮股份、科创新源、银邦股份等；3）麒麟电池有利于加速4C超级快充的迭代，可拉动快充锂电材料需求，推荐高镍单晶正极（容百科技）、快充负极（璞泰来、贝特瑞、杉杉股份）、电解液添加剂LiFSI（天赐材料）、导电剂（天奈科技），关注导热球铝（壹石通）等，同时电机电控也将受益（推荐英搏尔，关注欣锐科技）。 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。2qVbW

5、sUcVhZhZiXoYfWrQbRdN9PnPmMsQpNjMoOoRiNpPtPaQnMnMMYnRrRvPnOyR目录目录CTP 3.0CTP 3.0 麒麟电池麒麟电池快充：结构端升级快充：结构端升级快充：材料端升级快充：材料端升级投资建议与风险提示投资建议与风险提示CTP 3.0 麒麟电池4 核心创新为多功能弹性夹层+多模块底层空间共享：麒麟电池取消横纵梁、水冷板、隔热垫原本各自独立的设计，集成为多功能弹性夹层，内置微米桥连接装置，同时具备支撑、水冷、隔热、缓冲四大功能。此外麒麟电池电芯排列采取倒立排列，开创性的让多个模块共用底部空间，将结构防护、高压连接、热失控排气等功能进行智能分布

6、。核心创新为多功能弹性夹层+多模块底层空间共享5数据来源：宁德时代官网，东吴证券研究所图：麒麟电池产品宣传图图：2019年CTP产品宣传图结构CTP2.0CTP3.0水冷板水冷板放置在电芯下方一排电芯插入一排水冷板，每个电芯两侧均有水冷板横纵梁、隔热垫独立设计和水冷板集成为多功能弹性夹层电芯摆放正放倒立排列功能模块单独放置共用底部空间、智能分布表：麒麟电池结构变化麒麟电池综合性能优异，整体指标超市场预期 麒麟电池综合性能优异，整体指标超市场预期：体积利用率超预期5%（原官网公布67%），来自电芯倒放+多模块共用底部空间（6%）；系统能量密度超预期5Wh/kg（原公布250Wh/kg）；水冷板效