顾家家居-公司深度报告：品类融渠道合大家居聚势领航-220702（27页）.pdf

1、 品类融渠道合，大家居聚势领航 Table_CoverStock 顾家家居(603816)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 07 月 02 日 Table_CoverAuthor 李宏鹏 轻工行业首席分析师 S1500522020003 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 顾家家居顾家家居(603816)(603816) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_

2、BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 55.12 52 周内股价波动区间(元) 77.56-54.00 最近一月涨跌幅() -13.35 总股本(亿股) 8.22 流通 A 股比例() 100.00 总市值(亿元) 453.03 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 品类品类融融渠道渠道合合，大家居，大家居聚势聚势领航领航 Table_ReportDate 2022 年 07 月 03 日 报告内容摘要报告内容摘要: : Table_Summ 软

3、体龙头软体龙头内外销并进内外销并进，经营业绩稳定增长经营业绩稳定增长。2015-2021 年公司营业收入、归母净利CAGR分别为31%、22%，整体保持稳定发展态势；2021年实现销售收入 183.42 亿元，同比增长 44.81%。国内国外市场齐头并进，内外销结构稳定。2021 年外销收入占比约 38%，实现外销收入69.18亿元，同比增长48.7%，未来有望通过进行海外产能布局、供应链优化及本土化布局，持续优化业务运营。内销市场加大拓展力度，2021年实现内销收入 107.12 亿元，同比增长 40.05%，公司在国内软体行业龙头地位持续巩固。 大家居战略大家居战略全面全面推进，综合竞争实

4、力领先推进，综合竞争实力领先。（1）品牌力品牌力&产品力：产品力：多年布局形成覆盖多层级、满足多元需求、涵盖软体和定制的全品类、多品牌产品矩阵，旗下拥有“顾家工艺”、“顾家布艺”、“顾家床垫”、“顾家功能”、“睡眠中心”、“全屋定制”六大产品系列，包括沙发、软床、床垫、全屋定制、红木成品家居等，同时拥有独立轻时尚品牌“天禧派”，自有品牌“东方荟”（新中式风格家具）、合作品牌“LAZBOY”美国功能沙发，并收购德国高端家具“ROLF BENZ”、意大利高端家具品牌“Natuzzi”、国际设计师品牌KUKA HOME。（2）渠道力：渠道力：渠道延伸、深耕零售市场，聚焦“1+N+X”店态搭建大家居渠

5、道网络，公司实体门店数量总计 6456家，大店数量为541家，其中软体+融合大店数量达到108家，线上线下协同发展，拓宽零售触达面。（3）组织组织力：力：管理方面，近年公司持续升级组织结构，完善人才培养机制建设，形成强大组织管理体系。围绕零售能力、顺应时代进行组织架构的变革，为渠道效率的提升夯实基础，进行区域零售中心转型，对于提升终端客流的转化率起到了有效带动，也打造了公司有别于竞争对手的组织体系壁垒。 增长驱动清晰，未来同店提升可期增长驱动清晰，未来同店提升可期。（1）积极推进大店转型）积极推进大店转型，大店、综合店占比提升，加速品类融合提升带单率、做大客单值，截至 2021 年底，大店占比

6、由 2020年底的 4%提升至 2021年底的11%以上，大店+综合店占比提升至 38.5%。（2）多品类）多品类快速发展快速发展，床垫、定制、功能三大高潜品类快速发展：床垫业务持续产品升级、和沙发品类融合，2021 年公司床垫业务实现收入 33.38 亿元，已处于国内床垫企业第一梯队；定制业务目前进入快速发展通道，2016-2021 年 CAGR 达 95.69%，公司持续赋能定制门店、拓展整装渠道、加速与软体产品融合、推进生产能力提升，未来定制成长空间广阔；功能沙发供应链一体化推进、生产效率提升，有望继续保持高增。（3）组织赋能提升渠道效率组织赋能提升渠道效率，区域零售中心改革、数字化系统