【广发期货】铁合金期货周报：宁夏结算电价下调，合金急跌后反弹-250512（45页）.pdf

1、铁合金期货周报宁 夏 结 算 电 价 下 调，合 金 急 跌 后 反 弹宁 夏 结 算 电 价 下 调，合 金 急 跌 后 反 弹作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号品种观点品种主要观点本周策略上周策略硅铁基本面来看，硅铁日产环比小幅回升，经过前期减产供应压力有所缓解，厂库延续降库，但整体库存仍处于中高水平。需求端，铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材社库累库及表需冲高回落，关注后续出口边际变化。非钢需求方面，金属镁节前厂家去库支撑价格，但下

2、游需求采购谨慎，同时海外报价走高但询盘减少，买家对高价接受力度有限。成本端，兰炭价格持稳，低库存叠加供应缩减，供需矛盾有限。电价方面，5月宁夏不再是电力现货市场结算，电价或有回升可能，短期电价扰动告一段落。展望后市，短期硅铁供需矛盾有所缓解，成本端电价变化仍需跟踪，兰炭暂时企稳，短期价格缺乏明显驱动，预计价格震荡运行。区间震荡，区间参考5300-5650区间震荡，短期参考5500-5900硅锰本周海外矿山锰矿远期报价继续下调，伴随进口亏损利润加深，锰矿贸易商惜售心态渐浓。基本面来看，锰硅维持减产，本周减产速度有所加快，目前受盘面价格持续下行影响，盘面套保利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以

3、厂库累库来体现。需求端，铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材社库累库及表需冲高回落，关注后续出口边际变化。锰矿方面，本周全球锰矿发运环比下滑，受南非矿到港量骤降的影响，港口库存环比下滑，但结合未来锰矿发运数据推演，未来锰矿到港仍将维持高位。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压力下，关注 5 月后 South32 澳洲矿区销售恢复情况。展望后市，短期锰硅价格延续震荡筑底，仓单止增转降下盘面底部支撑渐强，供需差继续收窄，同时成本端锰矿受贸易商利润倒挂影响也逐步企稳。预计价格仍将震荡筑底，反弹高度需看宏观层面是否存在利好。区间震荡，主力合

4、约区间5600-5900区间震荡，短期参考5700-60002一、硅铁3硅铁行情总结与展望4 估值：本周硅铁主力合约下跌1.54%（-86），最终报收5482元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5400（-150）元/吨；宁夏5350（-200）元/吨；青海5450（-100）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-150）元/吨；宁夏5950（-100）元/吨；陕西5900（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5700（-120）元/吨；江苏72硅铁合格块5650（-100）元/吨；河南

5、72硅铁合格块5800（-）元/吨。供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.53%，较上期增1.79%；日均产量14700吨，较上期增550吨。周供应10.29万吨。成本及利润：内蒙即期生产成本5681元/吨，青海即期生产成本5792元/吨，宁夏即期生产成本5460元/吨。内蒙即期利润-231元/吨，宁夏即期利润-110元/吨。兰炭：兰炭市场整体持稳，神木地区小料价格605-690元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率39.81%，环比增2.52个百分点；日均产量14.89万吨，环比增0.94万吨；兰炭库存 41.19万吨，环比减0.96万吨；原料煤库存115.

6、87万吨，环比增5.97万吨。炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20336.3吨，环比上周降2.00%。五大材总产量874.17万吨，环比-9.52万吨；总库存1476.07万吨，环比+28.9万吨，其中社会库存1033.04万吨，环比+9.35万吨，厂内库存443.03万吨，环比-19.62万吨；表需845.2万吨，环比-125.66万吨。非钢需求：金属镁偏强运行，价格继续上涨，下游刚需入场，但采购情绪仍谨慎。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16700-16800元/吨左右，主流成交价格维持在16700元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16800-16900元/吨。库