【国泰期货】液化石油气周度报告-250511（19页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年5月11日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 我们的观点：暂时震荡 我们的逻辑：5月3日-5月9日，国际原油

2、下行，国内需求走弱，液化气市场承压。截至5月9日，AFEI丙烷指数MA5下跌2.5%至501.15美元/吨；美湾MB现货MA5同步跌至371美元/吨；华南丙烷冷冻货到岸价MA5为638美元/吨，较上期均价跌16.8美元/吨，跌幅为2.56%。供给方面，国内炼厂商品量环比增加3.31%至3.75万吨；而进口到港量环比减少38.78%至57万吨；港口库存环比增加3.5%至313.54万吨（华东120.57万吨、华南56.9万吨）。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率在59.59%，环比下跌2.76%；虽然中景石化一期、宁波金发二期装置负荷提升，不过辽宁金发、泉州国亨PDH检修停工，以及利华益、振华

3、石化装置降负。下周来看，东莞巨正源一期PDH装置检修停工，因此，预计下周中国PDH开工率继续下降。总结而言，OPEC+加速增产，国际原油下行；天气回暖抑制民用需求，叠加关税导致的PDH开工预期低迷，化工端消耗疲弱，整体需求支撑不足，价格上行承压，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态。风险提示：原油价格、PDH装置检修等资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期现价格6010020030040050060070040004100420043004400450046004700480049002025/4/120

4、25/4/32025/4/52025/4/72025/4/92025/4/112025/4/132025/4/152025/4/172025/4/192025/4/212025/4/232025/4/252025/4/272025/4/292025/5/12025/5/32025/5/52025/5/72025/5/9美元/吨元/吨LPG 近月APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)38004000420044004600元/吨LPG远期曲线400500600元/吨APS丙烷远期曲线480500520540560元/吨AFE丙烷远期曲线资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货

5、研究Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究-600-400-2000200400600800100012002025/4/12025/4/32025/4/52025/4/72025/4/92025/4/112025/4/132025/4/152025/4/172025/4/192025/4/212025/4/232025/4/252025/4/272025/4/292025/5/12025/5/32025/5/52025/5/72025/5/9华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差450

6、047004900510053005500570059002025/3/212025/3/232025/3/252025/3/272025/3/292025/3/312025/4/22025/4/42025/4/62025/4/82025/4/102025/4/122025/4/142025/4/162025/4/182025/4/202025/4/222025/4/242025/4/262025/4/282025/4/302025/5/22025/5/42025/5/62025/5/82025/5/10元/吨华南民用气价格华东民用气价格山东民用气价格华东进口气价格华南进口气价格山东醚后C4价