【华泰期货】聚烯烃周报：丙烷强势，PDH停车检修增多-250511（13页）.pdf

1、聚烯烃聚烯烃周报周报|20252025-0505-1111 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 丙烷强势，丙烷强势，PDH停车检修增多停车检修增多 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6976元/吨（-40），PP主力合约收盘价为6967元/吨（-18），LL华北现货为7210元/吨（-10），LL华东现货为7250元/吨（-80），PP华东现货为7160元/吨（+10），LL华北基差为234元/吨（+30），LL华东基差为274元/吨（-40），PP华东基差为193元/吨（+28）。上游供应方面，PE开工

2、率为84.1%（-0.8%），PP开工率为79.7%（+5.4%）。生产利润方面，PE油制生产利润为681.0元/吨（-84.7），PP油制生产利润为261.0元/吨（-154.7），PDH制PP生产利润为-478.1元/吨（+8.3）。进出口方面，LL进口利润为-87.6元/吨（+70.8），PP进口利润为-311.1元/吨（+1.2），PP出口利润为27.3美元/吨（-0.2）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率为47.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率为44.8%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为57.6%（-1.9%）。市场分析

3、市场分析 五一假期归来，宏观政策推出刺激市场，符合市场预期，对盘面提振幅度有限。欧佩克宣布增产，原油弱势运行，聚烯烃成本支撑偏弱，关税政策下丙烷价格强势，近期价格虽小幅回落，但PDH制PP生产利润亏损仍大，新增多套PDH装置停车检修，重启时间均未定，后续PDH成本仍有抬升预期。惠州埃克森美孚新增装置放量，存量装置中PE停车装置增多，开工率小幅走低，PP开工率有所提升，聚烯烃市场供应压力较大。假期聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力较大。而下游需求偏弱，新单跟进减少，农膜开工季节性走低，其余各行业开工率稳定，刚需采购为主。策略策略 单边：塑料谨慎偏空。跨期：无。风险风险 宏观政治经济、原油价格波

4、动、下游需求恢复情况 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 聚烯烃聚烯烃周报周报|20252025-0505-1111 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、聚烯烃基差结构.4 二、生产利润与开工率.5 三、聚烯烃非标价差.6 四、聚烯烃进出口利润.7 五、聚烯烃下游开工与下游利润.9 六、聚烯烃库存.10 图表图表 图图1 1：塑料主力合约塑料主力合约.4 图图2 2：LL华东基差华东基差.4 图图3 3：聚丙烯主力合约聚丙烯主力合约.4 图图4 4：PP华东基差华东基差.4 图图5 5：PE生产利润（原油）生产利润（原油）.5 图图6 6：PE产能利用率产能利用率

5、.5 图图7 7：PE周度产量周度产量.5 图图8 8：PE检修减损量检修减损量.5 图图9 9：PP生产利润（原油）生产利润（原油）.5 图图1010：PP生产利润（生产利润（PDH制）制）.5 图图1111：聚丙烯产能利用率聚丙烯产能利用率.6 图图1212：PP周度产量周度产量.6 图图1313：聚丙烯检修减损量聚丙烯检修减损量.6 图图1414：PDH制产能利用率制产能利用率.6 图图1515：HD注塑注塑-LL华东华东.6 图图1616：HD中空中空-LL华东华东.6 图图1717：HD薄膜薄膜-LL华东华东.7 图图1818：LD华东华东-LL.7 图图1919：PP低熔共低熔共聚

6、聚-拉丝华东拉丝华东.7 图图2020：PP均聚注塑均聚注塑-拉丝华东拉丝华东.7 图图2121：PE华东进口盈亏华东进口盈亏.7 图图2222：LL美湾美湾FOB-中国中国CFR.7 图图2323：LL东南亚东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2424：LL西北欧西北欧FD-中国中国CFR.8 图图2525：PP拉丝进口利润拉丝进口利润.8 图图2626：PP拉丝出口利润（东南亚）拉丝出口利润（东南亚）.8 图图2727：PP均聚注塑美湾均聚注塑美湾FOB-中国中国CFR.8 图图2828：PP均聚注塑东南亚均聚注塑东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2929：PP均聚注塑西北欧均聚注塑