【研报】全景解析疫情的行业冲击：短期普遍承压但同时倒逼转型升级-20200402[27页].pdf

1、 1 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/深度研究 2020年04月02日 张继强张继强 执业证书编号：S0570518110002 研究员 芦哲芦哲 执业证书编号：S0570518120004 研究员 林寰宇林寰宇 执业证书编号：S0570518110001 研究员 沈晓峰沈晓峰 执业证书编号：S0570516110001 研究员 021-28972088 林志轩林志轩 执业证书编号：S0570519060005 研究员 021-28972090 朱洵朱洵 执业证书编号：S0570517080002 研究员 021-28972070 胡剑胡剑 执业证书编号：S0570518080001 研究

2、员 021-28972072 1宏观宏观: 疫情冲击全球经济的框架与测算疫情冲击全球经济的框架与测算 2020.03 2宏观宏观: 新冠疫情后的变与不变新冠疫情后的变与不变2020.02 3宏观宏观: 非典疫情经济走势及大类资产复非典疫情经济走势及大类资产复 盘盘2020.02 全景解析疫情的行业冲击全景解析疫情的行业冲击 短期普遍承压，但同时倒逼转型升级 核心核心观点观点 疫情在全球范围内的蔓延是过去一个月的超预期事件，截至 3 月下旬，诸 如全球航班数、汽车工厂停工情况、餐饮业就餐人数、酒店入住率、电影 票房量、手机出货量等各类中微观数据，都在陆续大幅收缩。在全球范围 内疫情得到有效控制前

3、，航空、汽车、餐饮旅游、纺织、电子等产业的冲 击或仍将延续，目前看来，至少未来一两个季度，这些行业的营业规模可 能受到同时来自供给和需求两个层面的冲击。疫情也同时在倒逼产业模式 发生转型，在应对和防控本轮新型冠状病毒疫情过程中，在线教育、医疗 物资战略储备等子行业规模有望扩张。 航空交通停摆、海运贸航空交通停摆、海运贸易需求下降，汽车行业需求受明显负面影响易需求下降，汽车行业需求受明显负面影响 为阻止疫情扩散，全球航班数量锐减，主流汽车集团宣布停产，对航空业 和汽车业有较大冲击。各大航空公司裁员并推迟接收新客机，汽车销量短 期内大幅下降，下游终端冲击将通过产业链影响行业上游。海运指数先降 后升

4、，疫情影响下 BDI 干散货和 SCFI 集装箱运输指数 1-2 月下行，3 月 环比小幅回升； BDTI 原油运输指数 3 月大幅反弹， 主要受益原油价格下跌、 触发油运需求。 全球餐饮业、酒店和线下电影行业都可能承受明显冲击全球餐饮业、酒店和线下电影行业都可能承受明显冲击 海外餐饮旅游成为受疫情冲击最大板块之一， 部分企业濒临流动性危机， 就业 岗位大幅减少。UNWTO 预计 2020 年国际旅游人数同比减少 1%-3%，国际 旅游业将遭受 300-500 亿美元损失。 受疫情扩散影响， 2 月亚太地区酒店入住 率同比减少 25%，3 月欧美等国入住率出现大幅滑坡，海外龙头酒店正通过 各类

5、措施应对寒冬。餐厅运营受限，据 OpenTable 统计，美英等国 3 月 23 日餐厅就餐人数降为 0，多家连锁餐厅出台计划应对冲击。北美多部电影撤档 或停拍， 电影票房于 2020 年第 11 周降至 5563.79 万美元， 同比下滑 67.6%。 疫情或影响家电出口疫情或影响家电出口 白电中空调、冰箱及洗衣机、厨电中油烟机、黑电中电视机出口业务占总 销量比例较高，海外疫情影响可能导致未来外销订单减少。疫情影响集中 显现，在经历 1 月春节错期影响后，2 月疫情再次大幅削弱下游需求，2 月大白电内销和外销均大幅回落， 多家龙头公司 1-2 月销量和市占率滑落。 疫情同时冲击纺织业和半导体

6、产业的供给疫情同时冲击纺织业和半导体产业的供给-需求两端需求两端 1-2 月纺织业出口量下滑反映供给端的冲击，未来一段时间纺织业的出口 下行趋势可能还将持续，但主要影响因素或将切换至需求侧，一些奢侈品 牌的线下销售、代工生产等经营活动已开始承受冲击。疫情扩散影响工厂 用工开工，承接订单无法如期完成，且对智能手机线下销售形成了二段冲 击，为半导体行业供需两端同时带来不利影响，费城半导体指数和台湾电 子行业指数均出现显著下跌。 疫情倒逼教育和文博行业向线上模式转型，医疗行业需求或有增长疫情倒逼教育和文博行业向线上模式转型，医疗行业需求或有增长 疫情有望倒逼教育和文博行业向线上模式转型，各大线上视频