【华泰期货】国债期货日报：降准降息同落地，国债期货全线收涨-250509（13页）.pdf

1、国债期货国债期货日报日报|20252025-0505-0909 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 降准降息同落地，国债期货全线收涨降准降息同落地，国债期货全线收涨 核心观点核心观点 市场分析市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳

2、定市场预期，推动经济高质量发展。2）通胀：3月CPI同比下降0.1%。资金面：（3）央行：2025-05-08，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1586亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.539%、1.594%、1.680%和1.702%，回购利率近期回落。市场面：（5）收盘价：2025-05-08，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.36元、106.18元、109.06元、120.43元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.05%、0.16%、0.17%和 0.26%。（7）TS、TF、T和TL净基

3、差均值分别为-0.023元、-0.033元、-0.037元和0.101元。综合来看：美国于4月初突发实施史无前例的“对等关税”政策直接引发全球市场的避险需求激增。避险资金迅速转向债券市场，推动国债期货价格走强。货币政策预期方面，在出口压力加大、外部冲击增强的背景下，央行加大逆周期调节力度施行降准降息。展望后市，但中期来看，长端利率已处低位，叠加外部谈判进展和政府债供给等不确定因素，债市可能转向结构性波动，需关注政策节奏与市场情绪变化。策略策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性。套利：关注基差走廓。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。风险风险 流动性快速紧缩

4、风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国债期货国债期货日报日报|20252025-0505-0909 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、利率定价跟踪指标.4 二、国债与国债期货市场概况.4 三、货币市场资金面概况.6 四、价差概况.7 五、两年期国债期货.8 六、五年期国债期货.9 七、十年期国债期货.10 八、三十年期国债期货.11 图表图表 图图1 1：国债期货主力连续合约收盘价走势国债期货主力连续合约收盘价走势|单位：元单位：元.4 图图2 2：国债期货各品种涨跌幅情况国债期货各品种涨跌幅情况|单位：单位：%.4 图图3 3：各期限国债到期收益率走势各

5、期限国债到期收益率走势|单位：单位：%.5 图图4 4：近一日各期限国债估值变化近一日各期限国债估值变化|单位：单位：BP.5 图图5 5：国债期货各品种沉淀资金走势国债期货各品种沉淀资金走势|单位：亿元单位：亿元.5 图图6 6：国债期货各品种持仓量占比国债期货各品种持仓量占比|单位：单位：%.5 图图7 7：国债期货各品种净持仓占比（前国债期货各品种净持仓占比（前20名）名）|单位：单位：%.5 图图8 8：国债期货各品种多空持仓比（前国债期货各品种多空持仓比（前20名）名）|单位：无单位：无.5 图图9 9：国债期货各品种成交持仓比国债期货各品种成交持仓比|单位：单位：%.6 图图101

6、0：债券借贷成交额与国债期货总持仓量债券借贷成交额与国债期货总持仓量|单位：亿元、手单位：亿元、手.6 图图1111：国开债国开债-国债利差国债利差|单位：单位：%.6 图图1212：国债发行情况国债发行情况|单位：亿元单位：亿元.6 图图1313：利率走廊利率走廊|单位：单位：%.6 图图1414：央行公开市场操作央行公开市场操作|单位：亿元单位：亿元.6 图图1515：Shibor利率走势利率走势|单位：单位：%.7 图图1616：同业存单（同业存单（AAA）到期收益率走势）到期收益率走势|单位：单位：%.7 图图1717：银行间质押式回购成交统计银行间质押式回购成交统计|单位：笔、亿元单