【金石期货】棉花：美棉假期收涨 郑棉高开低走收跌-250506（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉假期收涨 郑棉高开低走收跌朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2509 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.04%，收于 12745 元/吨，较上一个交易日下跌 5 元/吨。郑棉期货今日高开低走，开盘上扬后一路下挫，午盘后转跌，收盘前震荡回升，国内市场缺乏实质性利好支撑，纺织行业进入淡季。美棉五一假期上涨 3.07%，收于 68.55 美分/磅。ICE 期棉上涨但对郑棉的提振仅表现为短暂高开。美国一季度经济萎缩引发需求担忧，美元指数走强压

2、制大宗商品价格。郑棉预计持续震荡走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据外媒报道，印度棉花协会（CAI）公布，2025 年 5 月 3 日，印度棉花到货量预估为 33100 包（每包 170 公斤），或 5627 吨。2024/25 年度（10 月至次年 9 月）迄今，印度棉花到货量累计为 26423900 包，或 4492063 吨。2025 年 5 月 2 日，印度棉花到货量预估为2/432000 包（每包 170 公斤），或 5440 吨。2、据郑州商品交易所，2025 年 5 月 6 日棉花仓单总量 12310(-45)张，其中注

3、册仓单11116(+76)张，有效预报 1194(-121)张。3、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2025 年 5 月 4 日当周，美棉种植率为 21%，上周为 15%，去年同期为 23%，五年均值为 20%。4、据 CFTC，截至 4 月 29 日当周，CFTC 美棉仅期货非商业持仓基金多头 65344（+4547）张，连续第二周增加，空头 77082（-8793）张，连续第五周减少，ICE 总持仓 210605（-7086）张，连续第四周减少，净多占比-5.6%，环比增 5.9 个百分点，同比减 15 个百分点。5、据 USDA 最新数据，截止 4 月 24

4、 日当周，美国 2024/2025 年度陆地棉出口净销售为10.8 万包，前一周为 10.4 万包；2025/2026 年度陆地棉净销售 3.3 万包，前一周为 3.8 万包；美国 2024/2025 年度陆地棉出口装船 36.6 万包，前一周为 29.2 万包；美国 2024/2025年度对中国陆地棉净销售 0 万包，前一周为-0.5 万包；2025/2026 年度对中国陆地棉净销售0.1 万包，前一周为 0 万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉累计销售 68.7 万包，前一周为 68.7 万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉出口装船 1.1 万包，前一周为 0.4

5、万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉累计装船 65.4 万包，前一周为 64.3 万包。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析

6、及策略国际方面，BEA 发布 2025 年 2 月美国分行业库存和销售数据，2 月美国库存总额同比 2.45%，前值 2.25%；2 月销售总额同比 3.45%，前值 3.69%。招商证券首席宏观分析师张静静团队研报称，2 月库存周期仍处于被动补库源于“抢进口”，Q1 美国净进口折年数较去年全年增加 3592.6亿美元，其中超过 1/3（1297.1 亿美元）转化为库存。虽然美国对中国以外的非美地区 90 天豁免期内仍会“抢进口”，但总体而言，美国库存周期大概率已向主动去库阶段逐步切换。国内方面，新疆棉花播种接近尾