【长江期货】螺纹：供需格局转弱 关注限产政策-250505（23页）.pdf

1、螺纹：供需格局转弱 关注限产政策2025-05-05长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号【产业服务总部|黑色产业服务中心】研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 5月观点：反弹做空为主 关注限产政策简要介绍 逻辑与策略 估值方面：目前螺纹钢期货价格已经低于电炉谷电成本，仅仅高于长流程成本，基差处于高位，静态估值处于中性偏低水平。驱动方面：政策端，中美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政策概率较小，4月25日政治局会议召开，没有强刺激信号；产业端，当下供需尚可，但是五月中下旬钢材需求会季节性下滑，上半年旺季窗口期已经不长，叠加

2、关税影响出口，预计5月需求将环比走弱，不过仍处于上半年相对高位，近期螺纹钢生产利润尚可，5月产量有望持稳，预计库存仍能继续去化，但是去库速度将放缓；成本端，随着钢材需求下滑，高铁水产量难以持续，大概率见顶回落，成本有望承压下行。行情预判：估值偏低+驱动偏弱，预计价格震荡运行为主，RB2510重点关注【3000-3200】，策略上以反弹做空为主，重点关注限产政策是否落地执行。资料来源：文华财经长江期货01回顾：延续下跌走势 螺纹强于热卷02展望：供需格局转弱 库存尚能去化03策略：反弹做空为主 关注限产政策目 录01回顾：延续下跌走势 螺纹强于热卷黑色-现货：走势较为分化 整体表现偏弱01 4月

3、份，黑色现货价格走势较为分化：1）成材端，螺纹微涨，热卷下跌90元/吨；2）原料端，焦炭上涨一轮，焦煤、铁矿价格明显走弱，分别下跌5.48%、4.38%，废钢价格微跌。品种4月涨跌4月涨跌幅3月涨跌幅上海螺纹100.31%-3.60%上海热卷-90-2.69%-2.05%江阴废钢-10-0.46%0.47%铁矿:普氏62%-4.55-4.38%-0.05%日照准一级焦503.60%-3.47%甘其毛都：焦精煤-60-5.48%0.92%-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%上海螺纹上海热卷江阴废钢铁矿:普氏62%日照准一级焦甘其毛都：焦精煤资料来

4、源：Mysteel 同花顺长江期货黑色-期货：延续下跌走势 螺纹强于热卷02 4月份，黑色期货价格集体下挫：1）成材端，螺纹收跌3.31%，走势强于热卷；2）原料端，焦煤领跌，月环比下跌8.26%，铁矿价格跌幅超过5.0%，焦炭稍强，收跌2.66%。期货指数4月涨跌4月涨跌幅3月涨跌幅螺纹-106-3.31%-4.10%热卷-152-4.52%-2.13%铁矿-37.9-5.06%-4.97%焦炭-42.5-2.66%-5.35%焦煤-83.5-8.26%-8.10%-50%-40%-30%-20%-10%0%2024-012024-022024-032024-042024-052024-06

5、2024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04螺纹：期货热卷铁矿焦炭焦煤资料来源：Mysteel 同花顺长江期货期货市场：工业品价格集体下跌03 4月份，除黄金以外，工业品价格集体下跌，板块强弱为有色黑色能化，文华商品指数下跌5.24%。资料来源：文华财经 同花顺长江期货螺纹加权文华商品-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%金银铜铝铅锌镍锡不锈钢螺纹热卷铁矿焦煤焦炭硅铁锰硅玻璃纯碱原油燃油低硫燃油LPG聚乙烯PVC聚丙烯沥青橡胶20号胶苯乙烯甲醇乙二醇尿

6、素主要工业品4月期货指数涨跌幅02展望：供需格局转弱 库存尚能去化海外宏观：美国“对等关税”正式落地01 通胀回落：美国3月CPI同比增长2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3月核心CPI同比增长2.8%，连续第二个月回落，低于市场预估的3.0%，前值为3.1%。“对等关税”：当地时间4月2日，美国总统签署行政令，宣布将对所有贸易伙伴实施对等关税。具体而言，美国将于4月5日对所有进口商品征收10%的全面关税，将于9日对美国存在较大贸易逆差的国家和地区征收更高税率关税。然而，4月9日，在“对等关税”全面生效不到12小时，美国宣布对不报复国家暂缓征收“对等关税