【五矿期货】锰硅月报：时间逐步过度到淡季，需求预计边际趋弱，价格预计仍旧承压-250505（57页）.pdf

1、时间逐步过度到淡季，需求预计边际趋弱，价格预计仍旧承压0755-23375161从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771陈张滢陈张滢（黑色建材组）锰硅月报2025/05/05CONTENTSCONTENTS目录目录0101月月度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润及成本利润及成本0404供给及需求供给及需求0505库存库存0606图形走势图形走势产业链示意图产业链示意图0101月度评估及策略推荐月度要点小结月度要点小结 天津6517锰硅现货市场报价5550元/吨，环比上周-30元/吨，较月初-320元/吨；期货主力（SM509）收盘报5752/吨

2、，环比上周-44元/吨，较月初-394元/吨；基差-12元/吨，环比上周+14元/吨，基差率-0.21%，处于历史统计值相对中性水平。利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-149元/吨，环比上周-46元/吨，较月初+91元/吨；宁夏-415元/吨，环比上周-26元/吨，较月初+160元/吨；广西-590元/吨，环比上周-29元/吨，较月初+187元/吨。（利润为测算值，仅供参考）成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5799元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-341元/吨；宁夏在5915元/吨，环比上周-4元/吨，较月初-360元/吨；广西在6240元/吨，环比上周-

3、71元/吨，较月初-487元/吨。（成本为测算值，仅供参考）供给：钢联口径锰硅周产量18.28万吨，环比-0.33万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期增约4.16%。2025年4月份，钢联口径锰硅产量80.59万吨，环比-9.32万吨，1-4月累计同比+8.42万吨或+2.54%。需求：螺纹钢周产量233.38万吨，周环比+4.27万吨，截至本周，周产累计同比降约3.66%。日均铁水产量为245.42万吨，环比+1.07万吨，环比延续上升，创下同期最高水平。库存：测算锰硅显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨，显性库存环比继续显著回升；（本周无库存数据更新）基本面评估基本面

4、评估锰硅基本面评估估值估值驱动驱动基差生产利润测算产量需求锰硅库存（双周）钢厂招标数据基差-12元/吨，环比上周+14元/吨，基差率-0.21%内蒙-149元/吨，宁夏-415元/吨，广西-590元/吨周产量18.28万吨，环比-0.33万吨，周产累计较上年同期增约4.16%螺纹钢周产量233.38万吨，累计同比降约3.66%。日均铁水产量为245.42万吨，环比延续上升显性库存为84.92万吨，显性库存环比+5.56万吨河钢集团2025年4月锰硅招标量为11400吨，环比+400吨；4月锰硅招标价为5950元/吨，环比-450元/吨；多空评分00+0.5-0.5-1-0.5简评相对中性水平，

5、基本平水持续维持亏损，幅度随成本下移有所收窄产量环比延续回落螺纹钢产量回升，铁水升至历史同期新高显性库存延续显著上升，逼近历史高位招标价量比小幅回升，招标价格明显回落小结4月份，锰硅盘面价格持续回落，月度跌幅352元/吨或-5.78%。日线级别，盘面依旧处于今年2月份以来的下跌趋势之中，尚未摆脱，且当前仍处在下降楔的弱势形态之中，向下临界，我们依旧提示注意价格的继续下行风险。未来价格的企稳需至少看到价格向右有效摆脱下跌趋势线。短期单边认为缺乏交易性价比，可日内短线趋势跟随操作或观望，依旧不建议着急左侧进行抄底操作。在过去的一个月中，市场基本处在现实需求验证及重要会议预期博弈的节奏之中。上周，重

6、要会议落地且未出现超预期刺激政策，市场预期再度落空，情绪回落带动价格再度下行。而现实需求端，四月份整体表现较预期偏强，建材需求在节前补库带动下连续创下今年新高，而板材需求表现也持续保有韧性，出口端影响仍未体现在需求之中。随着时间进入5月份，现实需求也将跟随进入淡季，需求的情况，尤其是板材端是否如预期出现明显回落是需要重点关注的因素。对此，我们依旧对需求保持相对悲观的看法，建材端房建端仍旧存在压制，而板材端预计出口影响将逐步体现，且体现的时间越晚，出现断崖式下降的风险概率或越高。此外，对于铁水端，当下诡异的高铁水（已经创下同期历史新高）我们认为在终端需求承压的背景下是极为不健康的表现，短期抢出口