【金石期货】棉花：美棉连跌三天呈疲态 郑棉再下12800-250430（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉连跌三天呈疲态 郑棉再下 12800朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2509 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.7%，收于 12750 元/吨，较上一个交易日下跌 90 元/吨。郑棉期货今日再次跌破 12800，短时间内万三成为压力位，市场对于贸易战，新棉播种，下游消费的情况保持谨慎态度，短期来看郑棉将维持弱势震荡。美棉隔夜下跌 1.48%，收于 66.56 美分/磅。ICE 期棉受美元指数反弹，原油下跌的影响下跌。ICE主力合约下

2、方 64 美分/磅存在商业买盘支撑。郑棉预计持续震荡走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、财联社鹰眼讯，据郑州商品交易所，2025 年 4 月 30 日棉花仓单总量 12355(-41)张，其中注册仓单 11040(+202)张，有效预报 1315(-243)张。2、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至 2025 年 4 月 28 日，张家港保税区棉花总2/4库存 4.86 万吨，较上周减少 4.22%；其中保税棉 4.45 吨，较上周减少 3.92%；非保税棉 0.41万吨，较上周减少 7.40%。3、据中国棉花协会发布的每周快报，4

3、月中下旬，新疆气象条件总体对棉花春播有利，全疆棉花播种进度略快于常年，部分已出苗。中国棉花协会调查，截至 4 月 20 日新疆播种进度为 93.9%，其中南疆播种工作已接近尾声，北疆、东疆进入播种中后期。预计 4 月底北疆部分地区将出现降雨并伴随阵风天气，建议棉农及时做好棉田管理工作。4、据中国棉花协会发布的 2025 年全国棉花播种进度调查（2025 年 4 月 15 日），2025年 4 月中下旬，中国棉花协会棉农分会对全国 10 个省市和新疆自治区共 1703 个定点农户做了棉花播种进度调查。调查结果显示：截至到 4 月 15 日，全国棉花直播进度为 75%，同比快 20.8 个百分点；

4、育苗移栽的进度为 45.5%，同比慢 23.4 个百分点。采用直播的农户占74.9%，育苗移栽农户的占 25.1%。其中新疆地区全部采用直播方式，黄河流域直播占比为84%，育苗移栽占比为 16%；长江流域以育苗移栽播种为主，占比为 83.8%，直播占比为 16.2%。5、据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至 2025 年 4 月 27 日当周，美棉种植率为 15%，上周为 11%，去年同期为 14%，五年均值为 14%。三、三、数据图表数据图表3/4图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石

5、期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国国务卿鲁比奥称现在需要俄罗斯和乌克兰提交具体提案。若无进展，美国将退出调解进程。民调显示特朗普对美国经济处理方式的支持率降至 36%。国内方面，新疆主产区春播工作全面收官，全疆播种进度达 98.7%，其中北疆精河、奎屯等棉区遭遇间歇

6、性大风天气，棉农通过滴灌带加密+地膜二次覆土等技术手段应对，保苗率仍维持在 85%以上。农业遥感监测显示，截至 5 月 15 日，全疆棉田出苗率达 32.4%，较五年均值快 4.2 个百分点。值得关注的是，北疆塔城、昌吉等棉区土壤墒情指数达到 62，较历史同期偏高 18%，若 6 月上旬出现持续性降水，可能引发 6-8%棉田需补种。当前郑棉 2509 合约已跌破 12,800 元/吨的种植成本支撑线，但需关注国储棉轮入政策存在调整窗口，理论收储空间约 30-50 万吨。技术面