【创元期货】玻璃月报：关注供应扰动是否扩大和需求表现-250506（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 玻璃玻璃月月报报 报告要点：报告要点：供应端：沙河地区部分厂家开始减量，切换产线来使用正康能源的清洁煤制气，5 月份减量扩大的话，可能存在阶段性的错配机会。需求端：5 月份依然是旺季的延续，但是总量转弱的趋势不会发生改变，旺季不旺的体感可能延续。不过，值得关注的是，隆众统计的深加工订单数水平已经出现大幅好转，同时今年开年以来工程没有转好，存在延后的可能，关注资金到位何时转好。成本端整体来看，成本相对平稳。石油焦涨价到 2150 元/吨，折石油焦制玻璃成本增加到了 1200 元/吨附近。沙河地区成为市场洼地，1100 左右。而沙河地区会

2、先减后增，减量时关注有无错配机会，增量后将成为市场低价的锚。从估值来看，盘面与玻璃成本持平。总的来看，5 月份是上半年旺季的延续和尾声，需求较难出现大反弹。假期期间产销不强，厂家下调价格。关注点在有无更多减量。整体偏弱对待。风险点，宏观扰动 创元研究 创元研究黑色组 研究员：陶锐 邮箱： 投资咨询资格号：Z0018217 联系人：韩涵 邮箱： 期货从业资格号：F03101643 关注关注供应扰动是否扩大供应扰动是否扩大和需求表现和需求表现 2022025 5 年年 5 5 月月 6 6 日日 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 目录目录 .2 2 一、行情回

3、顾与展望：一、行情回顾与展望：4 4 月份旺季兑现，出现环比改善，但是同比偏弱月份旺季兑现，出现环比改善，但是同比偏弱 .3 3 二、玻璃供需情况二、玻璃供需情况 .6 6 2.12.1 价格：基差走强价格：基差走强 中游低价出货中游低价出货 倒逼上游降价倒逼上游降价 .6 6 2.22.2 国内玻璃供应：国内玻璃供应：预计预计 15.815.8-16.116.1 万吨万吨/天徘徊天徘徊 .8 8 2.32.3 国内玻璃库存：各区域库存依旧偏高国内玻璃库存：各区域库存依旧偏高 .1010 2.42.4 成本、利润：利润收紧成本、利润：利润收紧 .1212 2.52.5 下游房地产：去库周期下游

4、房地产：去库周期 .1414 2.62.6 深加工：深加工：3 3 月份表现依然疲软月份表现依然疲软 关注真实成色关注真实成色 .1515 2.72.7 竣工参考指标：春节季节性走弱后迎来全面复苏竣工参考指标：春节季节性走弱后迎来全面复苏 但玻璃力度偏弱但玻璃力度偏弱 .1616 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾与展望：4 月份旺季兑现，出现环比改善，但是同比偏弱 图：图：盘面走势盘面走势 资料来源：钢联数据、创元研究 4 月上旬旺季兑现，总体需求维持在中上水平，环比出现改善，4 月能平均维持 112 万吨/周，相较于 110 万吨/周的产量来说需求表

5、现不差，但是同比情况非常差，-10%，给人感觉“旺季不旺”。当然，中游库存较高，同样存在压制。同时宏观方面，中美关税扰动对金融市场扰动剧烈，但是玻璃作为国内市场定价的品种，而且本身价格处于低位，跌幅主要随基本面摆动。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：图：产销对比产销对比 资料来源：钢联数据、创元研究 在盘面下跌后，基差走强，中游出货为主，挤占上游出货，四月中下旬开始产销走弱，厂家在月底时纷纷调降价格，五一假期期间长假继续陆续调降。表表：玻璃表需玻璃表需 农历农历 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 第 1 周 春节 58.53

6、21.22 44.62 57.09 49.17 46.95 65.98 第 2 周+1 106.57 52.02 138.26 146.35 113.23 109.90 93.21 第 3 周+2 98.09 52.18 152.03 101.81 95.72 113.21 95.49 第 4 周+3 105.49 60.96 148.59 94.76 95.15 102.82 99.78 第 5 周+4 101.91 69.89 117.87 97.93 103.75 102.87 97.26 第 6 周+5 105.88 78.47 119.25 105.95 104.91 116.41