【长江期货】PTA月报：终端需求受限，聚酯远期偏弱-250430（19页）.pdf

1、长江期货PTA月报终端需求受限，聚酯远期偏弱2025-4-30长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826联系人：钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F303349501走势回顾：成本影响，先跌后涨02供应方面：减产降负，供应减少03需求方面：终端不佳，需求受限04逻辑与展望：终端受限，远期偏弱目录0501走势回顾：成本影响，先跌后涨行情回顾-4月PTA先跌后反弹01数据来源：隆众资讯、博易大师、

2、长江期货n 4月PTA期货主力合约期价先跌后反弹，主要受国外宏观与成本端原油涨跌影响。月初，受美国关税政策等不确定因素影响，国际油价暴跌，成本端支撑不足，PTA价格重心持续下滑。另外，终端外销订单暂缓或取消，传统旺季下终端负荷下降，下游聚酯负荷缓慢下降，成品库存也处于累库阶段，市场信心不足，价格走低；月中贸易争端有所反复，下游多持观望态度，聚酯价格低位震荡；月底关税争端有缓和迹象，商品情绪修复，原油价格反弹与供应端降负使得PTA价格低位反弹，但受限终端订单不佳影响，反弹受限。02供应端分析：减产降负，供应减少PTA上游：原油价格先跌后涨02n 原油方面，4月国际原油价格整体呈现先跌后涨，且均价

3、较3月下跌。上旬市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，国际油价下跌。中旬美国对伊朗的制裁立场仍未改变，叠加部分产油国提交超产补偿计划，原油反弹。下旬OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，且哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划，油价承压。截至2025年4月25日，WTI区间63.02美元/桶，布伦特66.87美元/桶。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货PTA上游：PX量价齐跌，PXN大幅收跌02n 4月前四周PX产量262.56万吨，环比-12.71%。PX行业开工78.10%，环比-9.36%；n 4月PXN收跌，原油价格大幅下滑，PX与PTA价格重心下移，PX-N平均162.5

4、1205.95美元/吨，环比-43.44美元/吨；n 截至4月25日，亚洲PXCFR中国收于752美元/吨，环比-9.13%。5月中石化PX挂牌价格6600元/吨，较4月初下降600元/吨（现款减15元/吨）。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货PTA供应：4月PTA平均开工率78.55%02数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货n 4月27日，行业平均开工为78.55%，环比+0.47%；产量602.00万吨，环比+48.29万吨，同比+22.50万吨；n 5月，PTA产能利用率跟价格呈正相关关系，逸盛大化和百宏重启PTA产能利用率上升。宏观气氛回暖，聚酯高负荷下刚需仍在，PTA现货价

5、格窄幅反弹，两者相关性一般。PTA库存：4月库存减少，厂家去库延续02n 4月末，PTA企业库存4.39天，较上月末少0.15天。造成生产企业均库下降的主要原因是：主流供应商加大检修力度，同时下游聚酯需求尚可，工厂逐步去库。n 4月末，聚酯工厂原料库存9.35天，较上月末少0.4天。造成聚酯工厂库存下降的主要原因是：下游聚酯、终端织对未来市场不看好，且造库存压力累积，补货情绪及资金受限。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货加工费:短期走弱，有望恢复02数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货n 截止4月25日，PTA月度加工费300.78元/吨，环比-0.9元/吨，加工费总体呈现前低后高，

6、上旬PX-PTA价格大跌，加工费下跌，下旬部分装置检修，PTA加工费回升。n 5月，国内PTA装置产能利用率或维持在80%附近，受PX检修影响，PTA加工费让利PX，可能收窄。03需求端分析：终端不佳，需求受限下游聚酯：开工同比回升，产品库存回升03n 截至4月前四周，聚酯行业产量621.95万吨，环比上涨2.61%。月均产能利用率91.33%，环比上涨1.35%。导致行业产量及产能利用率出现的主要原因是，国内聚酯前期减产检修工厂陆续重启，负荷快速提升，月度产量增幅较多，明显高于月均产能利用率增幅。n 5月聚酯检修、重启并存，且新装置存投产预期，但企业预计下游聚酯产品需求不佳，为保利润可能减产