【国泰期货】CTA市场观察报告-250430（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/04/25 2024/04/30）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 1.85%，其中南华农产品指数下跌 1.91%，南华能化指数下跌 2.15%，南华贵金属指数下跌 1.00%，南华有色金属指数下跌 0.89%，南华黑色指数下跌 0.72%。2、【因子概况】整体看，本周因子表现分化，下半周量价因子修复，基本面因子分化。3、【回顾展望】上周市场表现偏震荡，因子有所分化，大部分量化 CT

2、A 策略有所磨损。本周市场表现震荡下行，各类策略或均有磨损。2022025 5 年年 0 04 4 月月 3030 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.04锡白银国际铜镍锌阴极铜苹果生猪铅锰硅不锈钢黄金铝棉纱玉米淀粉玉米纤维板LPG甲醇粳米棉花豆油白糖菜籽油聚乙烯棕榈油花生聚丙烯硅铁焦煤聚氯乙烯尿素豆粕冶金焦炭红枣纸浆乙二醇黄大豆二号热轧卷板天然橡胶线材黄大豆一

3、号鸡蛋短纤螺纹钢20号胶PTA苯乙烯铁矿石胶合板石油沥青菜籽粕原油燃料油玻璃低硫燃料油指数纯碱期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场震荡，大小盘风格有所分化，截至周三收盘，上证 50 下跌 0.59%，沪深 300 下跌0.43%，中证 500 上涨 0.08%，中证 1000 上涨 0.18%。美国劳工统计局周二公布报告显示，美国 3 月 JOLTS 职位空缺 719.2 万人，预期 750 万人，2 月前值从 756.8 万人下修至 748 万人。3

4、 月数据低于媒体调查的所有经济学家的预测。该指标是美联储高度关0.9850.990.99511.0051.012025-04-252025-04-282025-04-292025-04-30上证50沪深300中证500中证10000.970.980.9911.011.022025-04-252025-04-282025-04-292025-04-30南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 注的劳动力市场数据。自 2022 年以来，此数据基本呈下行趋势，而此前几个月，伴随着美联储降息，JOLTS 数据一度出现

5、反弹。特朗普就职三个月来的一系列操作加剧了经济运行的不确定性，当前 JOLTS 职位空缺水平已接近 2020 年时的水平。特朗普削减联邦政府规模的举措对美国劳动力市场产生了明显的影响，而在关税大战正酣之际，企业也正在搁置支出计划，劳动力需求必然受到负面影响。在此背景下，即将发布的美国第一季度 GDP 初值恐难以“great again”。国内则将短期保持定力，适时加码对冲。今年首次以经济为主题的政治局会议，定调外部环境变化后政策方向：短期以加快落实前期既定的政策为主，但政策储备充足，未来必要时将择机加码对冲。从高频数据跟踪来看，中美港口吞吐量数据稳中有落，海运费呈季节性回落，韩国旬度出口增速在

6、下旬显著回落，故外贸影响加大，但尚未到冲击最大之时。国内日度地产销售开始呈现压力。整体上预计 4 月宏观数据趋弱，但下行幅度尚温和。鉴于此，预计近期政策以政治局会议强调的结构性政策工具落地为主。后期，等待贸易摩擦对经济的真实影响更确定，关税走向更明朗和稳定后，国内政策或进一步加码，包括降准降息等总量政策的空间有望打开。1.2 商品市场商品市场 本周商品市场震荡下行：农产品：农产品：南华农产品指数下跌 1.91%。生猪:累库驱动减弱，阶段性去库或启动。年内淡季猪价持续超预期，核心在于春节后市场库存处于近年低位，现货测试出 14 元/公斤支撑位，二次育肥群体及集团均开启持续累库节奏。然而，截至 4