【东海期货】能化策略报告：聚酯走访：海宁、绍兴下游厂商近况-250430（11页）.pdf

1、行业研究行业研究东海策略东海策略能源化工能源化工HTTP:/WWW.QH168.COM.CN1/11请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号20202 25 5年年4 4月月3030日日Table_Title聚酯走访：海宁、绍兴下游厂商近况聚酯走访：海宁、绍兴下游厂商近况能化策略报告分析师：分析师：王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-80128600-8622邮箱：分析师分析师冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-80128600-

2、8616邮箱：Table_Reporttable_main投资要点：投资要点：关税影响关税影响：以外销为主的企业目前在积极应对，企业部分下游受影响严重。直接涉美订单基本都仍处在停滞中，部分企业积极寻找南美等替代市场，但短期效果极为有限，非美订单最近反而较好（以东南亚为主）。除非看到关税扭转，否则五一企业可能会有多放假降停工考虑。所以5月负反馈或许仍有部分发酵空间，而上游化纤厂近期也较为忌惮终端开工5月大幅下行，后期可能会有进一步实质性自律措施。开工情况开工情况：走访企业大多都表示有五一增加放假时间的想法，但归根结底的考量仍然是库存，如果库存能够走平，部分企业可能不会放长假。但基本上目前企业手中

3、都有部分订单，对于放假或延长假期仍在犹豫中。库存及补库库存及补库：在油价不出现大幅变动的情况下，PTA及短纤突破前高概率不大，或测试压力位，短期维持区间偏弱震荡。普遍表现为成品库存偏高，原料库存保持极低位置，厂家补库意愿极低但部分企业也认为当下价格较低，有囤货想法，但仍然较为犹豫。后期如果产销起来或者库存压力不大，资金较为充足的企业可能会少量抄货。结论：结论：终端目前并无太大囤库意愿，五一放假降停工概率仍然偏高，产业5月可能面临负反馈的实质影响，这一点近期在下游长丝将开工中已经体现，后期对原料品种而言，自身的上升驱动仍然不高。风险因素风险因素：关税政策反复，下游出现自律减产等情况，装置超预期增

4、加检修等。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN2/11请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略东海策略正文目录正文目录1.1.策略概述策略概述.42.2.终端库存囤积意愿不高，负反馈或仍有发酵空间终端库存囤积意愿不高，负反馈或仍有发酵空间.43.3.企业具体情况及诉求企业具体情况及诉求.53.1.企业 1：面料出口工厂.53.2.企业 2：窗帘出口厂商.53.3.企业 3：面料贸易商.63.4.企业 4：家纺出口商.63.5.企业 5：经编厂.73.6.企业 6：圆机厂.83.7.企业 7：加弹厂.83.8.企业 8：加弹厂.9HTTP:/WWW.QH168.COM.CN3/11请务必仔细

5、阅读正文后免责申明东海策略东海策略图表目录图表目录图 1 聚酯总开工.9图 2 长丝开工.9图 3 织机开工.10图 4 加弹开工率.10HTTP:/WWW.QH168.COM.CN4/11请务必仔细阅读正文后免责申明东海策略东海策略1.1.策略概述策略概述近期我们对浙江绍兴及海宁地区的终端厂商进行了调研，调研对象包含面料厂商，家纺厂商，出口贸易商等。总体来看目前终端企业普遍保持低库存运行的防御性策略，部分受关税影响企业目前在寻找替代市场或代加工厂以积极自救，但总体来看终端仍处在累库阶段中，五一可能会出现部分企业增加放假的情况。所以从开工及库存策略来看，下游高开工或许会继续面临一定的负反馈压力

6、。2.2.终端库存囤积意愿不高终端库存囤积意愿不高，负反馈或仍有发酵空间负反馈或仍有发酵空间关税影响关税影响：以外销为主的企业目前在积极应对，企业部分下游受影响严重。直接涉美订单基本都仍处在停滞中，部分企业积极寻找南美等替代市场，但短期效果极为有限，非美订单最近反而较好（以东南亚为主）。部分企业表示 20-30%关税影响仍能相对正常运行，成本与客户可以沟通分担，但到 40 乃至 50%以上，利润基本被抹平。近期东南亚订单仍在持续，且部分销售尚可，但由于其产能即工作效率都有限，所以也无法在短期承接更多国内货品，导致部分企业在寻求对美海关报低价货款另走，或者第三方报关等风险偏高的渠道。也有企业目前