【国金期货】钢厂利润影响，铁水产量受挫-250428（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：铁矿石 撰写时间：2025.04.28 回顾周期:2025.04.21-2025.04.27 研究所：戴小红 咨询证号：Z0000213 钢厂利润影响，铁水产量受挫 一、行情回顾 1.1 现货行情回顾 图1：天津港铁矿石现货价格走势图 数据来源：万得、国金期货天天研究院 天津港 PB 粉 61.5%现货价 777 元/吨，较前一周上升 2 元/吨。其他港口均处于下降状态幅度在-5.44 元/吨到-10.87 之间。1.2 期货行情回顾 图2：铁矿石期货主连走势图 图3：期现基差走势图 公司热线：028

2、6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片数据来源：万得、国金期货行情软件 期货盘面主力合约 i2509 最高 731.0 元/吨，最低 698.5 元/吨，最后以 709.0 元/吨收盘，周环比涨幅 1.43%。铁矿主力合约与铁矿基差缩小 4.57 元/吨至 103.28 元/吨。市场交投情绪分化，周初受钢厂补库驱动成交放量，但后半周因成材价格回调及钢厂利润承压，采购节奏放缓。港口现货成交量环比下降 8%，其中华北地区钢厂压价明显，华东及华南港口低品矿流动性增强。二、基本面情况 1、供应情况：外矿发运回落，国产矿增量有限 进口矿：澳洲、巴西铁矿石发运量环比下滑。据 M

3、ysteel 数据，4 月 21 日-27 日澳洲发运量 1420 万吨，周环比减少 8.5%，主要受西澳飓风天气影响港口作业；巴西发运量 680 万吨，环比下降 4.2%，淡水河谷 S11D 矿区因设备检修短期减产。中国 45 港到港量同步回落至 2050 万吨，环比减少 120 万吨。国产矿：国内矿山开工率小幅回升至 65.3%（环比+1.5%），但受安全检查及环保限产制约，河北、辽宁部分矿山复产进度延后，国产铁精粉日均产量仅增至 42.8 万吨，供应弹性不足。2、库存情况：本周（2025.04.21-2025.04.27）全国 45 港铁矿石库存总量为 1.42 亿吨，环比 公司热线：0

4、28 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 增加 80 万吨，累库速度较前一周放缓（此前周增 150 万吨）。铁矿石库存呈现高位去化态势。据钢联数据，国内 45 港库存及钢厂进口库存均呈现小幅上升状态，市场供应相对充裕。但从历史数据来看，二季度往往是港口库存去化的阶段，预计港口库存后续仍有继续去化的空间。3、需求情况：铁水产量小幅下滑，不同品种间价格有所调整 全国日均铁水产量录得 240.12 万吨，周环比微降 0.04%，同比仍处于历史同期偏高水平，显示供给端刚性支撑仍存。高炉成本：华东区域螺纹钢高炉即期利润中枢维持在 50 元/吨区间，但受焦炭第三轮提涨落地影响，利

5、润空间较前一周收窄约 10 元/吨；电炉亏损：电弧炉炼钢成本压力加剧，谷电时段平轧利润已跌至-45 元/吨，部分短流程钢厂被动减产；盈利结构：尽管钢厂综合盈利率环比提升 2 个百分点至 48%，但盈利幅度普遍偏低，约 62%的样本企业吨钢毛利不足 100 元，行业整体处于“薄利稳产”状态。此外，贸易战扰动下钢材需求存有隐忧，原料需求增量空间受限。尽管国内制造业投资表现较好，支撑板材需求，但在海外风险扰动下仍有隐忧。整体来看，随着旺季向淡季切换，铁矿石需求可能触顶。三、综上所述 本周铁矿石市场呈现“强现实、弱预期”特征：短期供应扰动及钢厂刚性需求支撑现货价格，但远期宽松预期压制期货表现。后续需关

6、注供应恢复情况：澳洲天气好转后发运量能否快速回升。政策博弈：粗钢产量调控政策落地力度及对矿石需求的冲击。成本支撑：若成材价格持续低迷，钢厂减产或倒逼矿价回调。公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 风险揭示及免责声明风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中