【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：供需双弱，硅产业链压力不减-250427（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title供需双弱，硅产业链压力不减供需双弱，硅产业链压力不减Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 4 4 月月 2727 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅市场传言西北某大厂高成本地区产能后期有减产计划，具体减产时间和减产体量仍有待观察。南方丰水期即将来临，但受价格低迷、成本倒挂等因素影响，硅厂生产积极性大幅降低，预计丰水期实际开工率显著低于往年同期。需求端仍无起色，对工业硅采购不积极，多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9400-97

3、00 元/吨。后续关注供给端边际变化。多晶硅多晶硅本周硅料现货成交有限，预计大量成交将待五一之后。4 月多晶硅排产预计在 10 万吨左右。5 月市场传言龙头企业西南基地复产推迟及龙二企业或有减产计划，关注后续进展。我们下修5 月多晶硅排产至 10 万吨左右。根据 SMM，截至 4 月 20 日，中国多晶硅厂库存 25.1 万吨，环比+0.7 万吨。下游原材料库存约 11 万吨，下降至 1 个月水平左右，并在硅片厂中呈不均匀分布，部分企业无太多囤货有刚需采购需求，部分企业硅料库存仍较为充足、策略仍以消化在手库存为主。需求转弱，多晶硅现货压力不减。截至 4 月 25 日，注册仓单量仍只有 10 手

4、。投资建议投资建议工业硅：工业硅盘面快速跌破我们此前测算的 9000 元/吨一线，价格下跌或进一步带来供给端的边际变化。策略上，前期空单可部分止盈，不建议左侧做多，建议关注出现明确的规模性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后，再考虑右侧抄底。此外，关注大厂的现金流风险。多晶硅：价格下跌后，关注丰水期西南产能是否仍旧如期复产以及其他产能是否有减产计划。现货压力不减，盘面仍对仓单进行博弈。广期所将持续对注册品牌进行动态调整，形成品牌准入“双通道”。在企业主动申请的基础上，增加“交易所单方认定注册品牌”准入路径，交易所可以视业务需要，豁免企业申请注册程序，直接认定其为可交割品牌。在仓单

5、大规模生成之前，盘面以升水交割估值更为合理，PS2507 合约运行区间或为 35000-39000 元/吨，关注区间操作机会。对于 PS2511 合约而言，受集中注销影响，盘面则以贴水交割估值为宜，建议关注 PS2511-PS2512 反套机会。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工

6、业硅/多晶硅-周度报告 2025-04-272期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、供需双弱，硅产业链压力不减、供需双弱，硅产业链压力不减.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-04-273期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：工业硅：工业硅/多晶硅