【申银万国期货】早间评论-250424（8页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 4 4 月月 2424 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：关税政策摇摆，市场波动加大首席点评：关税政策摇摆，市场波动加大 特朗普称或将“大幅降低”对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞开。中国外交部发言人郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。美国 4 月 Markit 综合 PMI 超预期下降创 16 个月新低，信心挫、价格涨，制造业 PMI 不降反升好于预期。数据表明

2、，4 月美国商业活动增长降至 16 个月低点，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一；商品和服务的销售价格上涨幅度为一年多来最大，尤其是制造品价格大幅上涨，与关税有关。就业指数低迷。重点品种：原油、贵金属、橡胶重点品种：原油、贵金属、橡胶 原油原油：SC 夜盘回落 2.25%。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益，而非欧佩克及其减产同盟国的利益。他还表示，该国未能减少三大产油项目的石油产量，因为这些项目为海外巨头控制。路透社援引三位熟悉欧佩克及其减产同盟国会谈的消息人士的话说，一些成员国将建议该集团在 6 月份连续第二个月加速增

3、产。美国商业原油库存量4.43104 亿桶，比前一周增长 24.4 万桶；美国汽油库存总量 2.29543 亿桶，比前一周下降 447.6 万桶；馏分油库存量为 1.06878 亿桶，比前一周下降 235.3 万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。橡胶橡胶：周三 ru 走势企稳。国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割。青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反复，预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，近期关注贸易政策是否改善，预计天胶走势短期震荡。贵金属贵金属：黄金价格回落，昨夜出现下探反弹。美国财长贝森特昨夜演讲

4、表示中美达成贸易协议需 2-3 年。周二美国总统特朗普释放缓和信号，一方面是表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将“大幅下降。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对降息松口，但长端美债价格的波动，令

5、市场对美联储重启 QE 和提前降息的预期升温。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和短期超买下面临调整压力，关注高金银比价下的白银补涨可能性。一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 外交部回应“特朗普称或将大幅降低对华关税”和“白宫称中美贸易协议谈判取得进展”：对于美国发动的关税战，我们不愿打也不怕打；如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。2 2）国内新闻）国内新闻 央行举行新闻发布会，介绍上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案有关情况

6、。央行表示，行动方案有两个核心要点，一是突出上海国际金融中心建设，二是聚焦提升跨境金融服务便利化。相较于以往跨境金融政策，行动方案呈现四大亮点：多项政策先行先试、优化业务流程、创新产品和服务以及数字化赋能。3 3）行业新闻）行业新闻 商务部就欧盟就中欧有关世贸争端案件提起上诉仲裁事答记者问指出，中方高兴地看到，世贸组织专家组支持中方主张。中方已收到欧方上诉请求，将按照 MPIA相关规则处理，维护自身合法权益。二二、外盘每日外盘每日收益情况收益情况 三三、主要品种早盘评论主要品种早盘评论 1 1）金融）金融 【股指】【股指】股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，汽车板块领涨，商贸零售板块申