【研报】零售行业专题研究：从SARS期间消费表现看疫情对零售行业影响-20200204[34页].pdf

1、从SARS期间消费表现看疫情对零售行业影响零售行业专题研究2020年02月证 券 研 究 报 告姓名：訾猛（分析师）姓名：陈彦辛（分析师）张睿（研究助理）邮箱：邮箱：邮箱电话：021-38676442电话：021-38676430电话：021-38031656证书编号：S0880513120002证书编号：S0880517070001S0880118080091诚信 责任 亲和 专业 创新2请参阅附注免责声明投资要点0101SARS疫情持续时间较长，此次新型肺炎疫情爆发快、应对快SARS非典疫情从2002年12月开始，但2003年4月才爆发，2003年8月结束，影响持续8个月；此次新型肺炎疫情

2、从2019年12月开始，但2020年1月就进入爆发期，更具传染性，国家应对更快、措施更严。020304SARS疫情影响消费下滑两个月，服装、珠宝等可选消费受影响大、反弹快SARS对消费影响主要在2003年4月、5月爆发期两个月，社零增速从3月的9.3%下滑至5月的4.3%，6月份开始反弹至8.3%，随后维持9%以上高增长。分品类看，服装、珠宝等可选消费受影响较大，但随后反弹迅速；食品等必需消费平稳。SARS爆发期零售板块利润影响大，百货单季度收入下滑、超市保持高成长性SARS爆发期，2003年Q2单季度，零售板块利润下降30%左右，但Q2占比低，对全年影响不大；百货收入端影响较大，单Q2出现收

3、入负增长，超市增速也有下降，但在门店扩张下仍保持三位数高增长期。但从股价表现来看，百货表现优于超市。投资建议2003年疫情发生在二季度消费淡季，而本次疫情发生在春节期间，正处于消费旺季，新增病例增速比上次更快，措施更加果断，对消费行业影响更大，一旦疫情出现边际改善或疫情消除，消费边际改善幅度更大。疫情只是阶段性冲击，不改长期趋势，头部效应和结构化特征更加凸显。零售行业两条投资主线：当前疫情期间，建议增持必选消费超市、线上销售为主的休闲零食板块：永辉超市、家家悦、三只松鼠等，受益标的：红旗连锁、步步高、中百集团等。疫情仅短期影响，中长期继续看好化妆品、珠宝、超跌的百货龙头，建议增持：珀莱雅、壹网

4、壹创、丸美股份、老凤祥、周大生、王府井、天虹股份等。3 /01 2020年新型肺炎与2003年非典疫情差异诚信 责任 亲和 专业 创新4请参阅附注免责声明2003年非典持续时间长达8个月01资料来源：国家卫建委，国泰君安证券研究图：2003年SARS疫情经过3个阶段，历时8个月疫情扩散期疫情快速爆发期SARS疫情快速扩散，全国范围疫情爆发（2003.4-2003.5） 2003年2月，SARS疫情蔓延至东南亚国家。 2003月15日，世界卫生组织改称为“严重急性呼吸系统综合症（SARS）”SARS疫情扩散（ 2002.12-2003.3） 6月24日，世界卫生组织宣布北京非典疫情明显缓和，从非

5、典疫区名单中排除。 8月16日，“抗击非典”的工作收尾，卫生部宣布零非典病例。合理控制及治疗收尾期疫情爆发数量减少（2003.5-2003.8） 2002年11月16日，广东佛山发现第一例SARS疫情病例。 2003年2月10日，广东境内报告确诊305例，死亡5例。 4月15日，科研机构完成对冠状病毒的全基因组序列测定。 4月30日，防治非典专门医院小汤山医院启用。 3月6日，北京出现首例输入型非典病例。 4月21日至4月底，仅北京每日新增病例达150人。 5月，北京新增病例数首次减至50以内。 5月中旬，疫情爆发数量开始减少。 6月15日，全国范围内已无新增的SARS病例。 6月13日，世界

6、卫生组织宣布解除到中国河北省、内蒙古自治区、山西省和天津市的旅游警告。2003年非典疫情持续时间较长，引发世界广泛关注。2003年的非典疫情始发于2002年12月，在2003年一季度的冬春之交逐渐传播开来，二季度疫情进入高峰期，5月前后为最高峰，至年中逐渐得到控制，三季度后疫情基本结束。诚信 责任 亲和 专业 创新5请参阅附注免责声明2020年新型肺炎疫情传播迅速，整体卫生防控进展快01资料来源：国家卫建委，国泰君安证券研究疫情扩散期疫情快速爆发期新型肺炎疫情快速扩散，全国范围疫情爆发（2020.1至今） 2020年1月7日，疾控中心专家分离出新型冠状病毒。 2020年1月10日，完成病原核酸