【国泰期货】因子与指数投资揭秘系列二十七：苯乙烯基本面与量价择时多因子模型研究-250416（18页）.pdf

1、期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12022025 5 年年 4 4 月月 1616 日日因子与指数投资揭秘系列因子与指数投资揭秘系列二十七二十七：苯乙烯基本苯乙烯基本面与量价择时多因子模型研究面与量价择时多因子模型研究虞堪投资咨询从业资格号：Z高宇飞（联系人）从业资格号：F报告导读：报告导读：苯乙烯产业链从原油出发，经过苯和乙烯的生产，再到苯乙烯及其衍生物的生产，最终应用于包装、汽车、电子、建筑等多个领域。这一产业链具有高度依赖原油、链条长、需求广泛等特点，是石化行业的重要组成部分。影响苯乙烯期货价格的因素复杂多样，我们可以考虑上游纯苯的供应和库存，中游苯乙烯自身的库存、仓单、基差、利

2、润和内外盘价格等。基本面量化因子涵盖上述方向的 9 个因子，量价因子包括日内动量、双均线、考夫曼均线等 7 个因子。通过回测和筛选，设定回测时间、手续费、杠杆等参数，以简单等权相加的方式组合因子，输出趋势强度信号。目前该模型总共包含 9 个基本面量化因子和 7 个量价因子。其中，基本面量化因子包括：1.苯乙烯周度出货量；2.苯乙烯海外价格；3.苯乙烯基差；4.纯苯：港口库存；5.苯乙烯：非一体化装置：生产毛利；6.苯乙烯产能利用率；7.苯乙烯仓单；8.苯乙烯套利价差；9.苯乙烯：现货库存。量价因子包括：1.日内动量；2.中值双均线；3.考夫曼均线；4.能量潮 OBV；5.顺势指标 CCI；6.

3、TRIX指标；7.MESA 指标。基本面多因子组合自 2019 年起年化收益率 50.7%，夏普 2.85。量价多因子组合自 2019 年起年化收益率 35.3%，夏普 2.14。在综合模型中，我们将所有单因子等权组合，自 2019 年起年化收益率 32.2%，夏普1.86。基本面因子与量价因子相关性低。我们还可以根据需求，构造仅做多和仅做空的多因子模型。建议投资者可以根据目标收益和风险要求，调整综合模型中基本面类和量价类因子的比例。在基本面和量价因子的收益中，多头收益高于空头收益，但仅做空模型在样本内外的表现也相对稳定。综合模型则可以在提升择时效果的同时，降低模型过拟合的风险。风险提示风险提

4、示：关注海内外宏观情绪变化，注意地缘事件和政策上的扰动二二二二五五年度年度国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1.苯乙烯单商品择时因子框架.32.苯乙烯基本面量化因子介绍及回测结果.42.1 苯乙烯周度出货量.42.2 苯乙烯海外价格.42.3 苯乙烯基差.52.4 纯苯：港口库存.52.5 苯乙烯：非一体化装置：生产毛利.62.6 苯乙烯产能利用率.62.7 苯乙烯仓单.72.8 苯乙烯套利价差.72.9 苯乙烯：现货库存.82.10 基本面多因子.83.苯乙烯量价因子介绍及回测结果.93.1 日内动量.93.2 中值双均线.93.3 考夫曼均线

5、.103.3 能量潮 OBV.103.5顺势指标CCI.113.6 TRIX 指标.123.7 MESA 指标.123.8 量价多因子.134.基本面量化和量价多因子综合模型.134.1 全因子组合多空模型.134.2 仅做多模型.144.3 仅做空模型.15期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3（正文）（正文）1.苯乙烯单商品择时因子框架苯乙烯单商品择时因子框架苯乙烯是一种重要的有机化工原料，在工业生产和日常生活中有着广泛的应用。其上游由纯苯和乙烯生产制成。下游主要应用于汽车、包装等多个工业领域。上市以来其交易活跃，上下游产业链较为清晰。在我们的模型中，我们将其分为基本面量化因子和量价因

6、子两大类。在基本面量化的部分，我们分别从库存、基差、上游库存、利润、海外价格等维度寻找相关的基本面数据，构造因子。在量价因子的部分，我们分别从动量、均线、布林带、顺势、波动、技术指标等维度，基于日频级别的行情数据，构造因子。具体来说，可以用以下结构图表示：图 1：苯乙烯单商品择时因子框架结构图资料来源：国泰君安期货研究截至本文撰写时，该模型总共包含 9 个基本面量化因子和 7 个量价因子。其中，基本面量化因子包括：1.苯乙烯周度出货量；2.苯乙烯海外价格；3.苯乙烯基差；4.纯苯：港口库存；5.苯乙烯：非一体化装置：生产毛利；6.苯乙烯产能利用率；7.苯乙烯仓单；8.苯乙烯套利价差；9.苯乙烯