【华泰期货】日报：港口库存再度快速下滑-250423（11页）.pdf

1、日报日报|20252025-0404-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 港口库存再度快速下滑港口库存再度快速下滑 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润860元/吨（-13）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2255元/吨（-13），内蒙北线基差555元/吨（-53），内蒙南线2230元/吨（+0）；山东临沂2530元/吨（+5），鲁南基差430元/吨（-35）；河南2420元/吨（+10），河南基差320元/吨（-30）；河北2460元/吨（-25），河北基差420元

2、/吨（-65）。隆众内地工厂库存309800吨（-2569），西北工厂库存178600吨（-9400）；隆众内地工厂待发订单302675吨（+28265），西北工厂待发订单159800吨（+23300）。港口方面：太仓甲醇2418元/吨（+28），太仓基差118元/吨（-12），CFR中国266美元/吨（-1），华东进口价差12元/吨（-12），常州甲醇2605元/吨；广东甲醇2475元/吨（+15），广东基差175元/吨（-25）。隆众港口总库存463200吨（-122400），江苏港口库存224000吨（-57300），浙江港口库存114000吨（-35000），广东港口库存54000吨（

3、-25000）；下游MTO开工率83.90%（-3.15%）。地区价差方面：鲁北-西北-280价差-3元/吨（+13），太仓-内蒙-550价差-387元/吨（+41），太仓-鲁南-250价差-362元/吨（+23）；鲁南-太仓-100价差12元/吨（-23）；广东-华东-180价差-123元/吨（-13）；华东-川渝-200价差-162元/吨（+28）。市场分析市场分析 港口角度，下游MTO检修拖累需求，斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升。但在港口回流内地窗口打开的背景下，港口本周快速去库，港口库存拐点迟迟未兑

4、现。因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。4月22日，特朗普传达中美关税战缓和的信号，或给予市场支撑，关注后续动向。策略 中性 风险风险 关税政策动态，MTO装置检修兑现进度 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日报日报|20252025-0404-2323 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、甲醇基差&跨期结构.3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润.6 三、甲醇开工、库存.7 四、地区价差.7 五、传

5、统下游利润.8 图表图表 图图1 1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：甲醇分地区现货甲醇分地区现货-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.3 图图3 3：太仓甲醇太仓甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图4 4：鲁南甲醇鲁南甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图5 5：内蒙北线甲醇内蒙北线甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图6 6：河南甲醇河南甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图7 7：河北甲醇河北甲醇-

6、主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：广东甲醇广东甲醇-主力期货主力期货 基差基差|单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：甲醇甲醇01期货合约期货合约-甲醇甲醇05期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1010：甲醇甲醇05期货合约期货合约-甲醇甲醇09期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1111：甲醇甲醇09期货合约期货合约-甲醇甲醇01期货合约期货合约 价差价差|单位：元单位：元/吨吨.5 图图1212：内蒙煤头甲醇生产利润内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元单位：元/吨吨.6 图图1313：华东华东MTO利润（利润（