【国元期货】股指周报：对等关税延期，市场情绪好转-250414（31页）.pdf

1、 股指股指周周报报 国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部 2022025 5 年年 4 4 月月 1414 日日 对等关税延期，市场情绪好转对等关税延期，市场情绪好转 【策略观点】【策略观点】特朗普关税政策反复调整，目前美国对华关税已上调至 145%，对其他国家维持 10%的对等关税。智能手机、笔记本电脑、半导体、存储设备等约 20 类电子产品暂时豁免关税。关税延期政策公布后，市场恐慌情绪显著缓解，全球股市普遍反弹。A 股方面，沪指在周一大跌后连续 4 个交易日上涨，成交额亦有所回升。从市场情绪看，期权隐含波动率和 PCR 指标显示，当前恐慌情绪已大幅消退，但投资者仍保持谨慎，对后市波动预期较

2、高。短期内，市场波动预计逐步减弱，但反弹持续性存不确定性。建议投资者维持较低仓位，灵活把握潜在反弹机会。中期来看，特朗普关税对实体经济的影响尚待观察，但中国经济已做好充分准备应对关税冲击，整体风险可控。未来股指上涨空间更多取决于通缩、就业、消费等数据的边际改善情况。在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以在股指期货单边策略方面，建议投资者继续以 1 1 成仓位做多成仓位做多 IFIF 或或ICIC 合约。合约。套利套利策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方策略方面，建议暂时空仓，等待更优机会。期权策略方面，面，期权隐含波动率已大幅走高，建议投资者暂时空仓观望。期权隐含波动率已大幅走高

3、，建议投资者暂时空仓观望。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 期货从业资格号 F03113608 股指周报【目【目 录录】一、市场行情回顾.1 1.1 经济数据经济数据&宏观政策宏观政策.1 1.2 市场行情数据市场行情数据.1 二、股指期货数据分析.4 2.1 股指期货涨跌幅股指期货涨跌幅.4 2.2 股指期货基差股指期货基差.5 2.32.3 股指期货基差年化升贴水率股指期货基差年化升贴水率.7 三、期权数据分析.

4、10 3.1 期权成交及持仓概况期权成交及持仓概况.10 3.2 期权波动率分析期权波动率分析.17 股指周报 第 1 页 共 29 页 一、市场行情回顾 1.1 1.1 经济经济数据数据&宏观政策宏观政策 2025 年 3 月，中国 CPI 同比下降 0.1%，环比下降 0.4%，显示消费价格持续低迷，通缩压力仍存；PPI 同比下降 2.5%，环比下降 0.4%，反映工业品价格疲软。核心 CPI 同比上涨0.5%，剔除食品和能源后的价格尚有一定韧性，但整体经济面临消费疲弱挑战。2025 年 3月，中国进出口数据呈现复杂态势。以美元计，出口同比增长 12.4%，远超市场预期 3.5%，显示企业

5、在应对美国关税前加速抢出口，规避贸易战风险；进口同比下降 4.3%，较预期基本持平，反映国内消费需求疲软及对部分大宗商品采购放缓。贸易顺差扩大至 1026.4 亿美元，超出预期 743 亿美元。整体来看，出口韧性犹存，但进口低迷凸显内需不足。海外方面，根据美国海关与边境保护局 4 月 11 日发布的通知，智能手机、笔记本电脑、半导体、存储设备等约 20 类电子产品被豁免对等关税（对中国高达 125%，其他国家 10%）。但这些产品仍需缴纳此前针对中国的 20%“芬太尼关税”。商务部长霍华德卢特尼克则透露，豁免可能是暂时性的，未来一两个月可能对半导体等实施“特定关税”。图表 1 近期重要经济数据

6、 数据数据 前值前值 平均平均预期值预期值 公布值公布值 3 月 PPI:同比(%)-2.2-2.19-2.5 3 月 CPI:同比(%)-0.7-0.12-0.1 3 月出口金额:当月同比(%)-3.0 3.48 12.4 3 月进口金额:当月同比(%)1.5-4.25-4.3 数据来源：国家统计局、国元期货 1.2 1.2 市场市场行情数据行情数据 上周两市触底反弹，但主要股指跌幅仍然较大；两市日均成交超 1.5 万亿，市场成交量回升明显。电力设备、通信、机械设备以及传媒板块大跌超 6%。农林牧渔以及商贸零售等板块逆势上涨。股指周报 第 2 页 共 29 页 图表 2 指数周度涨跌幅（截止