【宁证期货】贵金属周度报告：关注美联储降息线索-250421（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1摘 要：关税方面的政策依然扑朔迷离，地缘政治风险也随之升级，在流动性风险充分释放完毕后，避险情绪再度回归，美黄金再创新高。黄金、白银和原油走出分化行情，而白银大概率跟随黄金被动上涨，但是白银的基本面偏弱，除非美联储进入降息通道，美股上涨，否则白银很难走出趋势性行情，但是随着美联储降息预期的加强，白银的做多因素开始增加。美国商务部公布的数据显示，3 月未经通胀调整的零售销售增长 1.43%，为两年多来最大升幅。不包括汽车，零售销售增长 0.5%。3 月 CPI 同比增长 2.4%，较上月 2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的 2.6%，3 月 CPI

2、 环比意外下降 0.1%，大幅低于市场预估，前值为增长 0.2%。数据公布后，市场增加了对美联储年内降息 100 个基点的预期，并且对 6 月降息几乎完全定价。美国 3 月季调后非农就业人口增 22.8 万人，预期增 13.5 万人，前值从增 15.1万人修正为增 11.7 万人。美国 3 月失业率 4.2%，预期 4.1%，前值4.1%。美国四季度 GDP 终值 2.4%，高于预期 0.1 个百分点。虽然美国经济数据显示出一定韧性，但是美股、美债及美元指数均显示下行，反映出对未来关税政策的担忧。人民币汇率短期波动较大，但是目前尚未形成持续性趋势，如果美元指数持续下行，人民币贬值压力有所缓解，

3、人民币汇率短期波动或受美国关税政策影响，汇率问题不会成为影响贵金属的重要影响因素。策略建议：震荡偏多风险提示：美联储降息，地缘政治，美国关税政策及通胀关注美联储降息线索关注美联储降息线索宁证期货期货交易咨询中心宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：期货交易咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】17751775 号号作者姓名：作者姓名：曹宝琴曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录目录图表目录.3第 1 章行情回顾.41.1贵金属行情回顾.4第 2 章 重要消息概览.

4、4第 3 章 重要影响因素分析.53.1 美国经济及政策.53.2 国际经济及地缘政治.63.3 其他金融市场.63.4 人民币汇率.7第 4 章 行情展望及投资策略.7免责申明.9贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表目录图表 1：沪金主力行情走势图.4图表 2：沪银主力行情走势图.4图表 3：美国经济.5图表 4：美国通胀及就业.5图表 5：美股标普 500 走势图.6图表 6：国际原油及国际铜价.7图表 7：离岸人民币汇率.7贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4第第 1 1 章章行情回顾行情回顾1 1.1.1贵金属行情回顾贵金

5、属行情回顾美元指数持续下行，助多黄金。市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏是市场交易和关注的主线。恐慌情绪缓解后避险情绪增加，避险情绪助推黄金的多头行情，黄金的做多动能明显增加，但是由于全球经济前景暗淡，白银短期上涨动力不足，但如果美联储开启降息进程，白银的做多动能将有所增加。后续需关注美联储降息线索。图表 1：沪金主力行情走势图数据来源：博弈大师，宁证期货图表 2：沪银主力行情走势图数据来源：博易大师，宁证期货第第 2 2 章章 重要消息概览重要消息概览1.美国总统特朗普表示，美联储负有降低美国人民利率的责任，如果欧洲已经降息，那么美国将处于不利地位，鲍威尔行动迟缓、步伐缓慢，他

6、没有做好这份工作，相信如果要求鲍威尔离职，其就会离职。2.美国 3 月季调后非农就业人口增 22.8 万人，预期增 13.5 万人，前值从增 15.1 万人修正为增 11.7 万人。美国 3 月失业率 4.2%，预期 4.1%，前值 4.1%。贵贵金属金属专题报告专题报告请务必阅读正文之后的免责条款部分53.鲍威尔就美国总统特朗普的关税政策影响发出了强烈警告。鲍威尔在演讲中表示，关税政策潜在影响的不确定性正在升高，可以预见到“通胀将上升且经济增长将放缓”，将使美联储陷入两难境地。4.美国 3 月 CPI 同比增长 2.4%，较上月 2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预估的2.6%；3