【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250420（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 0.4%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约 0.2%，南华贵金属指数本周上涨约 3.6%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.7%；长周期时序规则获利接近 1.3%；中周期截面动量损失超过 0.2%；长周期截面动量获利超过 1.3%；中周期时序动量获利超过 1.1

2、%；长周期时序动量获利接近 1.0%；截面偏度因子获利接近 0.8%；期限结构因子获利接近 0.2%；截面仓单因子损失超过 0.2%；截面库存因子获利超过 0.2%板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在有色金属板块获利较多；截面偏度因子在有色金属板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多；截面仓单因子在农产品板块损失较多；截面库存因子在农产品板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面

3、，中周期时序规则在白糖上损失较多，而在工业硅上获利较多；长周期时序规则在 LPG 上损失较多，而在工业硅上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在工业硅上获利较多；长周期截面动量在苹果上损失较多，而在工业硅上获利较多；中周期时序动量在豆一上损失较多，而在工业硅上获利较多；长周期时序动量在尿素上损失较多，而在工业硅上获利较多。截面偏度因子在乙二醇上损失较多，而在工业硅上获利较多；期限结构因子在黄金上损失较多，而在工业硅上获利较多；截面仓单因子在乙二醇上损失较多，而在玻璃上获利较多；截面库存因子在乙二醇上损失较多，而在尿素上获利较多。后市预估后市预估：当前市场整体延续震荡格局，宏观政策预期升

4、温成为主要驱动因素。贵金属方面，黄金冲高后震荡，白银企稳反弹；有色板块中，铜受库存下降支撑表现稳健，铝、锌维持震荡，碳酸锂虽产量下滑但高库存限制反弹空间。黑色系如铁矿石、螺纹钢低位反复，需求端恢复缓慢。化工品中，甲醇因进口预期增强承压，合成橡胶供需双弱偏弱运行。需重点关注政治局会议及 LPR 等政策落地进展。风险提示：风险提示：建议投资者密切跟踪政策信号与库存变化，控制风险、灵活应对。2022025 5 年年 4 4 月月 2020 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指

5、数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.4.18）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利超过 1.9%；长周期时序规则获利超过3.5%；中周期截面动量损失超过 2.6%；长周期截面动量获利超过 3.1%；中周期时序动量损失超过0.5%；长周期时序动量损失接近 1.7%；截面偏度因子获利超过 2.2%；期限结构因子损失超过 2.5%；截面仓单因子损失接近 0.6%；截面库存因子损失接近 3.7%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安

6、期货研究 0.9450.9550.9650.9750.9850.9951.0051.0151.0251.0351.045202412312025010320250107202501092025011320250115202501172025012120250123202501272025020620250210202502122025021420250218202502202025022420250226202502282025030420250306202503102025031220250314202503182025032020250324202503262025032820250401