【五矿期货】锡周报：库存去化明显，锡价高位震荡-250419（27页）.pdf

1、库存去化明显，锡价高位震荡锡周报2025/04/19刘显杰刘显杰（联系人）0755-23375125交易咨询号：Z0015924从业资格号：F03130746吴坤金吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210CONTENTSCONTENTS目录目录0101周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润库存利润库存0404成本端成本端0505供给端供给端0606需求端需求端0101周度评估及策略推荐周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐 供给端：3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张影响及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，

2、环比减少8.3%，同比减少7.0%。进出口：海关最新数据显示，1-2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比下降50.15%。1-2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比下降16.61%。1-2月进口精炼锡共计4203吨，累计同比下降16.61%。其中1月进口量较多，2月进口量环比大幅下降。2025年1-2月中国精炼锡净进口量为2195吨。需求端：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年4月空冰洗排产合计总量共计3959万台，较去年同期生产实绩上涨4.3%，不同产品表现出分化趋势。分产品来看，4月份家用空调排产2400万台，较去年同期生产实绩增长9.1%:冰箱排产809万台，较上

3、年同期生产实绩下降6.7%:洗衣机排产740万台，较去年同期生产实绩微增1.4%。受家电“以旧换新”政策以及光伏抢装机现象推动，国内中小焊料企业订单明显改善，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。4月政策红利或推动焊料企业开工率继续维持高位，但由于美国关税政策对于国内出口企业的不利影响，下游需求复苏的持续性存疑。小结：本周锡价震荡运行，主要原因是市场部分消化关税利空后，逢低买盘介入推动价格修复企稳。供给方面，3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张影响及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0

4、%。需求方面，受家电“以旧换新”政策以及光伏抢装机现象推动，国内中小焊料企业订单明显改善，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。4月政策红利或推动焊料企业开工率继续维持高位，但由于美国关税政策对于国内出口企业的不利影响，下游需求复苏的持续性存疑。库存方面，当前锡价水平下，下游企业逢低补库意愿相对较强，国内精炼锡库存较上周减少1174吨。综上，供应端的紧缺为锡价提供支撑，但需求端的不确定性限制锡价上涨弹性，预计短期锡价呈现高位震荡态势。国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元。海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元。基本面评估基本面评

5、估锡基本面评估锡基本面评估驱动驱动内盘基差外盘基差美元指数LME库存SHFE库存进出口走势盘面结构贴水BACK结构美元指数持续走低维持低位维持相对高位进口窗口关闭多空评分（-33）-10+1+1-1+1小结本周锡价震荡运行，主要原因是市场部分消化关税利空后，逢低买盘介入推动价格修复企稳。供给方面，3月精炼锡产量15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，受原料紧张影响及加工费低位影响，预计4月产量15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。需求方面，受家电“以旧换新”政策以及光伏抢装机现象推动，国内中小焊料企业订单明显改善，3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较

6、2月显著改善。4月政策红利或推动焊料企业开工率继续维持高位，但由于美国关税政策对于国内出口企业的不利影响，下游需求复苏的持续性存疑。库存方面，当前锡价水平下，下游企业逢低补库意愿相对较强，国内精炼锡库存较上周减少1174吨。综上，供应端的紧缺为锡价提供支撑，但需求端的不确定性限制锡价上涨弹性，预计短期锡价呈现高位震荡态势。国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元。海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元。产业链示意图产业链示意图供需平衡表（吨）供需平衡表（吨）0202期现市场期现市场期现市场图1：沪锡主连基差（元/吨）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图2：LME锡