【国泰期货】所长早读-250418（75页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2025-04-18 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2025-04-18 政策预期升温，支撑明显 观点分享：虽然近期外部扰动仍有诸多不确定性，但当前行情主驱动转向政策预期。从时间点上看，21 日将公布最新一期 LPR，同时按照惯例本月下旬将召开以经济为主题的政治局会议，政策落地的时间窗口来临。近期，高层频频展开调研。本周二总理在北京调研，昨日国务院第十三次专题学习，副总理在广东、陕西调研等，提前释放了稳外贸，稳地产，稳预期的诸多信号。基于“买预期、卖事实”的交易逻辑，在利多靴子尚未落地前，预计行情将

2、受偏多的政策预期支撑。板块 关注指数 甲醇 甲醇：基本面趋势仍然偏空，关注 MTO 利润修复和反套。伊朗装置重启之后整体发船进度超预期，海外甲醇库存仍然继续累。值得注意的是，部分到港货源原本均是直接流入下游工厂罐区，但是近期需从库区换货再流入，关注后续伊朗地缘问题是否会对甲醇进口造成扰动，阶段性空单部分止盈。5-9、6-9 反套仍然继续，近端定价锚定港口，按照目前伊朗发船速度来看，后续港口累库速度将超预期，反套格局维持。MTO 利润继续修复，阶段性烯烃端供应问题仍然存在，原油反弹格局下利好 MTO 利润修复，继续关注多烯烃空甲醇的价差策略。板块 关注指数 合成橡胶 所长 早读 今 日 发 现

3、所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 合成橡胶：短期弱势运行，中期低位震荡。顺丁成本端，国内丁二烯整体基本面有所转弱。供应端，4 月下旬国内丁二烯开工率预计仍维持高位，产量持续处于近年同比高点。根据往年情况来看，4 月及 5 月是丁二烯装置的检修旺季，但由于当前成本下滑，乙烯装置利润有好转预期，从而产生炼厂推迟检修的可能性，因此丁二烯供应或同比仍维持高位。需求端，顺丁、丁苯、ABS、SBS 对丁二烯刚需采购维持。但由于宏观情绪及现货持续下跌所影响，下游囤货情绪明显转弱，短期采购积极性明显下滑。库存端，伴随上周丁二烯集中到港，港口库存目前维持在偏高位置。整体而言，短期丁

4、二烯基本面转弱，价格偏弱运行。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料大幅下跌，顺丁开工率后续预计有所回升。需求端，轮胎企业需求同样有转弱预期，因此对合成橡胶采购积极性短期明显下滑，需求端转弱较为明显，表需有所下滑。库存端，顺丁橡胶目前处于供需双弱的格局，库存维持中性偏高的状态。预计顺丁橡胶价格偏弱运行为主，后期主要跟随宏观主线而波动。提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所4黄金：冲高后震荡6白银：企稳反弹6铜：库存减少，支撑价格8铝：区间震荡10氧化铝：价

5、格承压10锌：低位调整12铅：区间震荡13镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行14不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压14锡：小幅修复16工业硅：弱势格局，盘面低位震荡18多晶硅：现货报价下调，盘面走弱18碳酸锂：产量下滑带动累库放缓，底部震荡持续20铁矿石：预期反复，宽幅震荡22螺纹钢：低位反复23热轧卷板：低位反复23硅铁：多空力量博弈，硅铁宽幅震荡25锰硅：多空力量博弈，锰硅宽幅震荡25焦炭：铁水上涨乏力，宽幅震荡27焦煤：铁水上涨乏力，震荡偏弱27动力煤：交易冷清，宽幅震荡29玻璃：原片价格平稳30橡胶：震荡运行31合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行33沥青：跟随原油反弹，开工提升显著3

6、5LLDPE：低位震荡37PP：价格震荡，成交一般39烧碱：下游补库，但持续性有待观察40纸浆：震荡偏弱42原木：震荡反复44甲醇：震荡承压46尿素：短期弱势延续，日内波动观察现货成交48苯乙烯：短期震荡50纯碱：现货市场变化不大52LPG：原油继续反弹，盘面偏强震荡53PVC：低位震荡56燃料油：短期相对弱势，下方仍有支撑582025年04月18日2025年04月18日国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报观点与策略观点与策略期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 5低硫燃料油：夜盘继续上涨，外盘高低硫价差小幅收窄58集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有59