【中辉期货】原油周报：地缘扰动叠加补偿性减产，油价反弹-250418（19页）.pdf

1、原油周报：原油周报：地缘扰动地缘扰动叠加补偿性减产叠加补偿性减产，油价反弹，油价反弹分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250418 能化化工团队：郭建锋 F03126846何 慧 Z0011420郭艳鹏 Z0021323李 倩 F03134406本周原油市场观点摘要【观点及策略】本周油价低位盘整后走强，主要原因包括：一是油价中枢下移，关税风险计价；二是美国制裁伊朗，地缘扰动再起；三是OPEC+部分成员国补偿性减产。展望后市，油价中枢或将继续下移，原油下行趋势并未扭转。下行驱动主要包括：1.OPEC+处于扩产周期，原油库存将持续累库；2.关税扰动叠加全球新能源快速

2、发展，原油需求增量不足；3.特朗普挑起关税战争，希望OPEC+扩产压低油价，降低美国通胀压力。【宏观经济】据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为80.0%，降息25个基点的概率为20.0%。美联储到6月维持利率不变的概率为22.0%，累计降息25个基点的概率为63.5%，累计降息50个基点的概率为14.5%。【供给】OPEC+3月产量环比增长3万桶/日至4104万桶/日；EIA预计，美国石油产量将在2027年达到1400万桶/日峰值，并在2030年前保持这一水平，然后迅速下降。【需求】OPEC自24年12月以来首次下调2025年全球石油需求增长预期，预计2025年增长150万桶

3、/日，较上月下调15万桶/日，2026需求增速为128万桶/日，上月预测值为143万桶/日；IEA预计2025年全球原油需求增量为73万桶/日，上月预计为103万桶/日。【库存】EIA最新数据显示，截至4月11日当周，美国商业原油库存增加51.5万桶至4.429亿桶，战略原油储备增加30万桶至3.970亿桶，汽油库存减少200万桶至2.34亿桶，馏分油库存减少190万桶至1.092亿桶。上行风险；美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大下行风险：美国继续扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产 2核心驱动：OPEC+部分成员国补偿性减产 欧佩克周三表示，已收到来自八个国家的最

4、新石油产量补偿减产计划，日均减产石油30.5万桶/日直至2026年6月。3OPEC+部分成员国补偿性减产计划表（千桶/日）价差：月间价差上升 WTI月间价差较上周上升。截至4月16日，WTI M1-M2为0.64美元/桶，M1-M6为2.61美元/桶。来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司4-101122332023/06/052023/08/052023/10/052023/12/052024/02/052024/04/052024/06/052024/08/052024/10/052024/12/052025/02/052025/04/05WTI月间价差（美元/桶）M

5、1-M2-202468102023/05/262023/07/262023/09/262023/11/262024/01/262024/03/262024/05/262024/07/262024/09/262024/11/262025/01/262025/03/26WTI月间价差（美元/桶）M1-M6价差：成品油裂解价差小幅上升来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司截至4月18日，美国汽油裂解价差为23.79美元/桶，柴油裂解价差为24.71美元/桶，原油5:3:2裂解价差为24.16美元/桶，3:2:1裂解价差

6、为24.10美元/桶。5供给端：美国原油产量保持平稳来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司截至4月11日当周，美国原油产量1346万桶/日，与上期持平；截至4月11日当周，美国原油钻机数量480部，环比下降9部。6供给端：3月欧佩克供应下降来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司2025年3月，OPEC原油产量环比下降7.8万桶/天至2678万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升0.4万桶/日为896.4万桶/日；伊拉克原油产量环比下降3.3万桶/天至398.1万桶/天；阿联酋产能环比下降2.0