【铜冠金源期货】商品日报-250417（13页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/13 宏观：鲍威尔否认宏观：鲍威尔否认 Fed Put 可能性，国内二季度经济寻找新增长点可能性，国内二季度经济寻找新增长点 海外方面，美国 3 月零售销售月率录得 1.4%，预期 1.3%，创两年多来最大涨幅，主要由汽车购买热潮驱动，目前美国硬数据尚可（零售、非农、CPI），但关税不确定性笼罩下软数据持续走弱（消费者信心、通胀预期）。鲍威尔强调美联储无法抵消贸易战对经济造成的冲击，短期内将观望数据再决策；勿指望美联储干预股市大跌，特朗普政策变动频繁，关税超预期市场承压可以理解。美元指数震

2、荡下行至 99.2，10Y 美债利率持续回落至 4.28%，鲍威尔否认 Fed Put 后纳指跌幅超 3%，金价继续创下 3357 美元新高，外媒报道“中美贸易谈判有望”提振铜、油价格。国内方面，一季度 GDP 录得 5.4%，好于预期 5.0%；3 月抢出口带动生产强劲反弹，“以旧换新”提振社零增速，基建与制造业投资继续加速，地产投资降幅小幅扩大，然而一季度 GDP 平减指数录得-0.77%指向物价低迷尚未显著缓解，在目前中美贸易战尚未缓和、消费脉冲减弱后，二季度经济仍需寻找新的发力点。A 股在成交量偏低下收涨，红利、上证50 在政策护盘下尾盘拉升，小微盘股跌幅较大，步入一季报及年报披露期，

3、市场风险偏好收缩。债市波动较大，在经济数据较好、政策预期减弱下上涨，超长期国债发行节奏提前拖累长债表现较弱。贵金属：金价再创新高，长牛基础依然坚实贵金属：金价再创新高，长牛基础依然坚实 周三国际贵金属期货价格继续收涨，COMEX 黄金期货涨 3.62%报 3357.70 美元/盎司，创历史新高；COMEX 白银期货涨 1.43%报 32.76 美元/盎司。美国关税政策引发全球经济担忧，使得贵金属的避险属性更为突出。美国经济走弱预期和美元指数走弱又强化了黄金的货币属性和保值作用。关税恐慌推动购买热潮，美国 3 月零售销售环比增 1.4%，创两年多来最大增幅。美国劳工统计局（BLS）数据分析，截至

4、 2 月，美国已有 14 个州的失业人数超过了职位空缺数，这是自 2021 年 4 月以来的最高纪录。这显示美国就业市场正变得愈发严峻。美联储主席鲍威尔周三则表示，关税在短期内将“高度可能”导致消费者面临更高价格、商品日报 20250417 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/13 经济面临更高失业率，暗示滞胀风险。另外，加拿大央行维持利率不变，警告若全面贸易冲突或致经

5、济严重衰退。关税政策带来的不确定性令投资者纷纷转向避险资产，而美国经济的滞涨风险加大，以及美元指数整体走弱也为金银提供了支撑，黄金的货币属性在回归，金价长期上涨的基础依然坚实。短期关注今晚的欧央行的议息会议，预计会降息 25BP。铜：中国一季度铜：中国一季度 GDP 超预期，铜价延续反弹超预期，铜价延续反弹 周三沪铜主力 2506 合约震荡运行，伦铜跌至 9000 美金后出现反弹，国内近月 B 结构收窄，周三电解铜现货市场成交向好，下游旺季需求坚挺，内贸同升至升水 95 元/吨，昨日LME 库存升至 21.6 万吨。宏观方面：鲍威尔强调美联储双重使命的必要性并暗示如果通胀和就业目标出现矛盾，美

6、联储可能会优先考虑控制通胀，从历史上看关税和通胀之间没有明显的直接关联但征税规模一旦扩大可能带来通胀的显著上升，其认为美联储目前处于可以等待更多信号的有利位置，无需立刻调整政策立场。欧盟与美国就关税问题谈判进展甚微，欧盟表示将继续推进关税反制措施。国内方面，中国一季度 GDP 同比+5.4%，新质生产力加快发展，国内总需求规模不断扩大，政策效应逐步显现，经济长期良好发展的势头并未改变。产业方面：美国铜金属行业的主要企业呼吁美国总统特朗普不要对铜进口征收关税，而是通过限制铜矿石和废铜的出口来推动本土生产，由于美国是全球最大的废铜出口国。但同时由于本土的精炼产能不足，美国企业仍需大量进口精炼铜金属