【铜冠金源期货】商品日报-250409（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：关税博弈牵制全球市场，离岸人民币贬至新低宏观：关税博弈牵制全球市场，离岸人民币贬至新低 海外方面，对等关税生效前夕，市场被“贸易战缓和”预期所左右，全球资产价格延续高波态势。美国称已安排与日韩等亲密盟友磋商贸易，随后表示坚持对中国征收 104%的关税，风险资产再度承压，纳指日内振幅超 7%，商品价格均有不同程度的回调，金、铜、油跌幅分别超 1%、2%、3%，美元指数在 103 关口震荡后向下，美债受到抛售、利率大幅上行。目前贸易冲突仍未有显著缓和信号，贸易中断下的全球衰退预期、

2、逆全球化从博弈到现实或将成为近期海外定价主线。国内方面，海外资产价格巨震、地缘局势加剧下，政策密集出台提振信心，各大上市公司纷纷公告增持和回购，央行给予流动性托底预期，A 股主要宽基指数止跌反弹，风格上红利、价值占优，行业上反关税、农业、内需等板块领涨。在政策“稳住股市”的决心下，指数大幅调整风险降低，后续演绎“指数稳、风格分化”的结构性行情。隔夜离岸人民币贬至2015 年 811 汇改来新低 7.4295，关注央行逆周期调节力度、以及对国内资产的风险冲击。债市在节后首日极致上涨后回调震荡，近期关注我国对外关税政策反击、对内稳增长政策落地节奏，利率突破前低概率在增加。贵金属：金银维持震荡，预计

3、反弹有限贵金属：金银维持震荡，预计反弹有限 周二国际贵金属期货价格维持震荡小幅收涨，COMEX 黄金期货涨 0.83%报 2998.3 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 0.49%报 29.75 美元/盎司。目前各国启动对等关税应对程序，美国内部各方对于关税也有很大争议，政策最后的落实还具有较大的不确定性，金银价格维持震荡。自美国总统特朗普于 4 月 2 日宣布全球关税以来，贸易战升级引发了经济衰退担忧，各类资产大幅下挫。白宫提及 9 日关税，加拿大对美汽车对等关税 9 日生效。特朗普开出条件，如果欧洲买 3500 亿美国能源，可以考虑降低关税。据报道，欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应

4、。昨日美方威胁进一步对华加征 50%关税，我国商务部表示：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。商品日报 20250409 联系人联系人 李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 当前关税政策的执行还具有较大的不确定性，美国与各贸易国之间的谈判才刚刚开始，预计短期市场将维持高波动率。金银价格短期或有反弹，但预计反弹空间有限，我们维持金银价格步入阶段性调整的观点。铜：贸易局势恶化，铜价剧

5、烈震荡铜：贸易局势恶化，铜价剧烈震荡 周二沪铜主力 2505 合约继续下探，伦铜夜盘失守 8700 美金后延续跌势，技术性破位后短期或难以修复，国内近月转向 B 结构，周二电解铜现货市场成交尚佳，铜价大幅回落后下游觅得补库良机，现货维持升水 120 元/吨，昨日 LME 库存升至 21.3 万吨。宏观方面：三大评级机构之一的惠誉表示，对等关税将显著提高美国经济衰退风险，并将极大地限制美联储进一步降息的能力，美国债务/GDP 的稳定性将面临挑战，根据 CME 最新观察工具显示，美联储 5 月维持利率不变的概率仍超过 50%。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储必须从更长远的角度考虑问题，关税上涨短

6、期后导致美国部分供应商破产，目前采取何种措施应对负面供应冲击仍不确定。欧盟宣布计划对美国实施两轮反制措施，其中首轮涵盖 280 亿美元的商品计划征收25%的关税并将于4月15日生效，我国总理李强与欧盟委员会主席通话，对方表示欧中关系稳定性至关重要，愿意积极推进高层对话并深化经贸合作。产业方面：艾芬豪-紫金旗下的卡莫阿-卡库拉铜矿 2025 年一季度产量达 13.3 万吨，三期项目在去年三季度提前投产后，该公司预计二季度项目产能将继续爬坡。美国对等关税遭到中欧及其他经济体反制，惠誉认为对等关税将显著提高美国经济衰退风险，并限制美联储进一步降息的能力，海外悲观情绪短期难以缓解，铜价短期仍有二次触底