【华泰期货】工业硅多晶硅月报：工业硅底部震荡，多晶硅需关注交割博弈-250406（19页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 工业硅工业硅 策略摘要策略摘要 3 月工业硅期货盘面探底后震荡运行，截至 3 月 31 日收盘价较月初下跌 570 元/吨，中间一度下跌至 96250 元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响也偏弱运行。3 月中国金属硅整体产量有所增加，供应端来看，截至 3 月底，甘肃、内蒙、宁夏地区由于新产能投产整体产量保持稳中有增的状态，东北地区硅炉开始进行小幅减产检修情况，截至 3 月 26 日，中国金属硅开工炉数 249 台，整体开炉率 31.48%，全月产量月 34 万吨。消费端多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2 月产量约 9.5 万吨。有机硅企业也有减产挺价行为

2、，3 月产量小幅下滑，DMC 产量约 18.8 万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2 月中国金属硅出口 4.42 万吨，环比减少 15.82%，同比增加 18.28%。2025 年 1-2 月中国金属硅出口共计 9.67 万吨，同比减少 4.62%。据百川与 SMM 数据，目前行业统计总库存约为 87 万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存 27 万吨以及社会库存），整体库存较 2 月底小幅去库。整体来看，工业硅盘面受基本面偏弱影响，价格持续探底，目前价格跌破非自备电生产企业现金成本，自备电企业仍有一定利润，目前西北头部企业有减产，但整体供需格局较难改变，短期无上涨

3、动力，预计 4 月份盘面底部震荡运行。核心观点核心观点 20242024 年年 3 3 月产月产业链各环节情况梳理业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数 791 台，本月金属硅开炉数量与 2 月 26 日相比增加 17 台，截至 3 月 26 日，中国金属硅开工炉数 249 台，整体开炉率 31.48%。西北地区：西北地区金属硅开工增加，其中新疆地区开炉数 138 台，陕西开炉数 4 台，青海开炉数 2 台，甘肃开炉 24 台。西南地区：西南地区金属硅开工增加，云南开炉 13 台，四川地区开炉 9 台，重庆地区开炉 0 台。其它地区：福建地区开工 1 台，而东北地区金属硅开

4、工 5 台，内蒙古地区目前开炉 32 台，广西地区开工 3 台，湖南开工 0 台。4 月预计部分新增产能投产，但头部大厂减产，整体供应端变化不大。消费：3 月下游整体需求一般，多晶硅受自律减产影响产量维持低位，2 月产量约 9.5万吨。有机硅企业也有减产挺价行为，3 月产量小幅下滑，DMC 产量约 18.8 万吨，铝合金开工率提高，产量有所增加，出口方面表现一般，2 月中国金属硅出口 4.42 万吨，环比减少 15.82%，同比增加 18.28%。2025 年 1-2 月中国金属硅出口共计 9.67 万吨，同比减少 4.62%，4 月消费端预计变化不大。期货研究报告期货研究报告|工业硅多晶硅月

5、报工业硅多晶硅月报 20252025-0404-0606 工业硅底部震荡，多晶硅需关注交割博弈工业硅底部震荡，多晶硅需关注交割博弈 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆封帆 021-60827969 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资

6、格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 工业硅月报丨 2025/4/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存：据百川与 SMM 数据，目前行业统计总库存约为 87 万吨（含交割库已注册成功的仓单，样本厂库库存 27 万吨以及社会库存），整体库存较 2 月底小幅去库。3 月仍维持供需双弱格局，预计库存变化不大。成本：3 月成本端小幅降低，电价成本变化不大。硅石、硅煤市场价格整体以弱势下降为主。高硫石油焦价格 2 月份出现明显上涨，目前处于上下游博弈状态。全国金属硅生产成本处于全面下降状态。受成本压力影响，预计成本仍有小幅下降空间。价格：3 月工业硅期货盘面价格持续走