【东证期货】农产品热点报告：关税大战对农产品市场影响分析-250406（12页）.pdf

1、 农农产产品品 重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title 关税大战对

2、农产品市场影响分析关税大战对农产品市场影响分析 Table_RankTable_Rank 报告日期：报告日期：2022025 5 年年 4 4 月月 6 6 日日 Table_SummaryTable_Summary 政策情况政策情况 4 月 2 日，美“对等关税”政策落地：对全球加征关税，其中对中国实施 34%的对等关税。4 月 4 日，中国发布反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。美国激进的“对等关税”政策宣布后，金融市场陷入动荡，外盘农产品大多出现较大跌幅。国内农产品期货市场由于清明节假期休市，尚未充分消化该轮贸易政策影响，节后内盘将继续反应。主要主要农产品影响解读农产品

3、影响解读 豆粕：豆粕：中国对进口美豆加征关税，利空 CBOT 大豆，利多巴西CNF 升贴水，利多国内豆粕期货，对豆粕远月合约的影响大于近月。油脂：油脂：美豆以及美豆油的需求将遭受巨大打击，国际豆油价格的下跌以及全球市场恐慌的影响下，国内三大油脂预计低开后将承压，远月豆油下跌幅度或相对有限。在市场情绪企稳前不建议过早布局多单。中长期来看，仍需关注棕榈油产地产量恢复情况以及美国生物燃料后续政策的敲定，可关注下跌后的逢低多单布局，但由于特朗普政策的不确定性过高，建议控制仓位把控风险。棉花：棉花：国内外棉花需求都将不可避免受到影响，外围风险资产集体遭遇抛售也利空棉市，短期郑棉偏空，但抗跌性将相对强于外

4、盘。后续需关注美国“对等关税”政策发布后其他国的反应，以及中国的反制措施公布后美国是否还会有进一步的打击等，目前尚难言政策利空兑现，不建议盲目抄底，市场波动风险较大，建议轻仓谨慎以对。风险提示风险提示 金融市场出现流动性危机的风险、超预期的产业政策风险以及极端天气风险等。方慧玲方慧玲 首席分析师首席分析师 （白糖（白糖&棉花）棉花）从业资格号：F3039861 投资咨询从业资格号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email: 黄玉萍黄玉萍 资深分析师资深分析师 （油籽（油籽&豆菜粕）豆菜粕）从业资格号：F3079233 投资咨询从业资格号：Z0015897 Te

5、l:63325888-3907 Email: 李兆聪李兆聪 分析师分析师 （油脂油脂）从业资格号：F03117868 Tel:13262285536 Email: 热点报告热点报告-农产品农产品 农产品-热点报告 2025-04-06 2 期货研究报告【行业研究】目录目录 1、美国宣布激进“对等关税”政策，引发中方反制美国宣布激进“对等关税”政策，引发中方反制.4 2 2、相关农产品影响分析解读相关农产品影响分析解读.4 2.12.1、豆粕豆粕.4 2.22.2、油脂油脂.6 2.32.3、棉花棉花.8 3 3、风险提示风险提示.10 农产品-热点报告 2025-04-06 3 期货研究报告

6、图表目录图表目录 图表图表 1 1：美豆出口主要目的地：美豆出口主要目的地 .5 5 图表图表 2 2：巴西：巴西 5 5 月船期月船期 CNFCNF 升贴水升贴水 .5 5 图表图表 3 3：中国自美国进口大豆数量：中国自美国进口大豆数量 .6 6 图表图表 4 4：中国自巴西进口大豆：中国自巴西进口大豆 数量数量 .6 6 图表图表 5 5：国际豆棕价差：国际豆棕价差 .7 7 图表图表 6 6：南北美豆油价格：南北美豆油价格 .7 7 图表图表 7 7：POGOPOGO 价差价差 .8 8 图表图表 8 8：BOHOBOHO 价差价差 .8 8 图表图表 9 9：当前年度美棉累计出口签约