【华泰期货】聚烯烃周报：关税事件冲击，聚烯烃大幅走低-250413（16页）.pdf

1、 资讯来源：隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 当前市场主要交易美国关税政策，国际原油连续大跌，受宏观经济与上游原油影响，聚烯烃大幅走低，宏观面不确定性较强。PE 供应维持高位，产能利用率预计短期维持，供应仍承压。PP 产能利用率小幅提升，预计下周新增检修企业有所增多，供应呈缩量趋势。新增装置山东新时代投产或推迟。丙烷价格跟随国际原油价格大幅波动，PDH 制 PP 生产利润维持盈亏平衡附近，成本端支撑尚可。下游工厂开工率提升有限，农膜开工率有下跌预期，逐渐向淡季过渡，受关税政策影响，PP 外需预计走弱。上游与中游环节库存小幅去化。核心观点核心观点 市场分析市场分析

2、石化库存 74 万吨，较上周去库 1.5 万吨。基差方面，LL 华东基差+140 元/吨，PP 华东基差+10 元/吨。生产利润及国内开工方面，国际原油连续大跌，丙烷价格跟随国际原油价格大幅波动，PDH 制 PP 生产利润维持盈亏平衡附近，成本端支撑尚可。PE 供应维持高位，产能利用率预计短期维持，供应仍承压。PP 产能利用率小幅提升，预计下周新增检修企业有所增多，供应呈缩量趋势。新增装置山东新时代投产或推迟。进出口方面，LL 进口窗口关闭，PP 进口窗口关闭。下游需求方面，下游工厂开工率提升有限，农膜开工率有下跌预期，逐渐向淡季过渡，受关税政策影响，PP 外需预计走弱。策略策略 塑料谨慎偏空

3、，预计价格偏弱震荡运行。风险风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。期货研究报告期货研究报告|聚烯烃周报聚烯烃周报 2 202025 5-0 04 4-1313 关税事件冲击，聚烯烃大幅走低关税事件冲击，聚烯烃大幅走低 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：

4、F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 聚烯烃周报丨 2025/04/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/16 目录目录 聚烯烃基差结构.4 聚烯烃检修计划.5 聚烯烃生产利润及开工率.8 聚烯烃非标价差及开工占比.9 聚烯烃进出口利润.11 聚烯烃下游开工及下游利润.13 聚烯烃库存.14 图表图表 图 1:LL 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.4 图 2:PP 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.4 图 3:中国 PE

5、检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 4:中国油制 PE 检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 5:中国煤制 PE 检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 6:中国烷烃制 PE 检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 7:中国 PP 检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 8:中国油制 PP 检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.5 图 9:中国煤制 PP 月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.6 图 10:中国 PDH 制 PP 月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.6 图 11:聚烯烃周度开工预估|单位：%.6 图 12:PE 开工率分工艺|单位：%.7 图 13

6、:PE 开工率分品种|单位：%.7 图 14:PP 开工率分工艺|单位：%.8 图 15:LL 生产利润（原油制）|单位：元/吨.8 图 16:PE 开工率|单位：%.8 图 17:PP 生产利润（原油制）|单位：元/吨.9 图 18:PP 生产利润（PDH 制）|单位：元/吨.9 图 19:PP 开工率|单位：%.9 图 20:HD 注塑-LL（华东）|单位：元/吨.9 图 21:LD-LL 价差（华东）|单位：元/吨.9 图 22:LL 开工占比|单位：%.10 图 23:HD 开工占比|单位：%.10 图 24:LD 开工占比|单位：%.10 图 25:PP 低融共聚-拉丝（华东）|单位