【华泰期货】石油沥青周报：宏观面风险仍存，沥青基本面矛盾暂有限-250413（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点核心观点 市场分析市场分析 近期沥青盘面跟随原油端大跌，随着本周原油价格企稳反弹，沥青盘面跟随小幅上涨，但来自宏观面的风险并未消退。国内供给：参考隆众资讯统计，本周（20250403-0409），国内重交沥青 77 家企业产能利用率为 27.6%，环比增加 1.9%。新疆天之泽复产沥青，带动整体产能利用率增加。需求：当前沥青刚需整体维持弱势，增长迹象不明显。下周江南、华南等部分地区将迎来降雨天气，不利于道路项目施工与终端需求；同时，较强冷空气将影响我国中东部地区，此外北方部分地区项目开工或推迟，抑制需求释放。因此短期国内沥青需求仍缺乏明显改善的预期

2、。此外，国际油价波动幅度较大，市场仍将观望为主，投机需求或谨慎释放。库存：参考隆众资讯数据，截止 2025 年 4 月 10 日，国内 54 家沥青样本厂库库存共计 93.8 万吨，较 4 月 7 日减少 1.1%；截止 2025 年 4 月 10 日，国内沥青 104 家社会库库存共计 190.5 万吨，较 4 月 7 日增加 0.7%。逻辑：近期盘面的波动主要来自于宏观与原油端，随着本周特朗普宣布暂停关税，油价企稳反弹，BU 跟随小幅上涨，但宏观与关税的风险并未真正消退。就沥青自身基本面而言，目前矛盾相对有限，随着油价大跌，具有配额的炼厂利润得到一定修复，但缺少配额的炼厂依然不具备生产经济

3、性，整体供应维持在相对低位。与此同时，终端需求同样呈现弱势，改善幅度不明显。库存方面，前期累库趋势放缓。就国内现货端而言，北方强于南方的格局延续，但南方仓单货源在逐步消化，非宏观因素对盘面结构的压制有所缓和。考虑到宏观与原油端的不确定性仍较大，短期建议保持谨慎。策略策略 单边：震荡；建议观望为主，等待宏观不确定性减弱 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期货研究报告期货研究报告|石油沥青石油沥青周周报报 2022025 5-0 04 4-1313 宏观宏观面面风险风险仍存仍存，沥青基本面矛盾暂有限，沥青基本面矛盾暂有限 研究院研究院 能源组能源组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160

4、 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 石油沥青周报丨 2025/04/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权：无 风险风险 原油价格大幅波动；宏观与关税风险；炼厂原料供应大幅收紧；炼厂沥青产量不及预期；国内终端需求超预期石油沥青周报丨 2025/04/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/7 目录目录 核心观点.1 图表 图 1:内盘沥青与原油价格走势丨单位

5、：元/吨；元/桶.4 图 2:BU 对 BRENT裂解价差丨单位：元/吨.4 图 3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.4 图 4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.4 图 5:华东基差季节性丨单位：元/吨.4 图 6:山东基差季节性丨单位：元/吨.4 图 7:东北基差季节性丨单位：元/吨.5 图 8:华东-山东季节性丨单位：元/吨.5 图 9:焦化利润丨单位：元/吨.5 图 10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨.5 图 11:沥青炼厂库存丨单位：万吨.5 图 12:沥青炼厂开工率丨单位：无.5 图 13:稀释沥青进口量丨单位：万吨.6 图 14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台.6 图 15:

6、沥青市场库存丨单位：万吨.6 图 16:交易所库存丨单位：万吨.6 图 17:国内沥青总需求丨单位：万吨.6 图 18:国内道路沥青需求丨单位：万吨.6 石油沥青周报丨 2025/04/13 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4/7 图图 1 1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元吨；元/桶桶 图图 2 2:BU:BU 对对 BrentBrent 裂解价差丨单位：元裂解价差丨单位：元/吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 3 3:沥青分区域现货价格丨单位：元沥青分区域现货价格丨单位：元/吨吨 图图 4 4:山