【创元期货】豆粕周度报告：大风或影响开机，周末北方现货报价大涨-250413（19页）.pdf

1、 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕豆粕周度周度报告报告 行情回顾：清明节后首周，因再次对美豆加征大幅进口关税，市场看多情绪高涨，叠加油脂下跌对榨利拖累，豆粕价格重心上移。现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，国内豆粕基差整体延续节前偏弱趋势，华南地区已走缩至 100 以内，但北方部分油厂缺豆停机，尤其华北地区，基差逆势上涨，区域价差放大。此外，传言受华北周末大风天气影响，油厂开机延误，北方及华东地区豆粕贸易商现货报价较周五上调 100-150 元/吨。外盘来看，本周 CBOT 美豆超跌反弹明显，中美加征关税带来的情绪利空快速释放后，配合

2、欧盟推迟对美豆加征关税时间至 12 月 1日、以及阿根廷出现早霜或令产量受损，美豆重回 1050 美分左右。后市判断：短期来看，中美关税升级已过峰值，尽管对国内二季度巴西大豆进口成本影响不大，但油粕比下行带来的豆粕估值上移，令豆粕偏强运行。中期来看（二季度），巴西出口销售压力将持续压制升贴水走势，在美豆天气炒作未有明确信号前，连粕将延续当前震荡格局。若美豆产区有减产风险，将带动全球豆系价格重心上移；若美豆产区风调雨顺，全球豆系价格想摆脱底部区间，还需等待较长时间。策略推荐：基于全球大豆市场以及国内豆粕均属于近弱远强，推荐 5-9 及 7-9反套。后市关注点：巴西升贴水报价涨跌影响豆粕进口估值；

3、国内油厂大豆到港节奏及开机情况。创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱： 从业资格号：F03114695 大风大风或或影响开机，影响开机，周末周末北方现货报价北方现货报价大大涨涨 2025 年 4 月 13 日 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 二、产地基本面梳理二、产地基本面梳理 .5 5 2.12.1 美国：美国：.5 5 2.2.1 4 月供需报告无意外，调整不大.5 2.2.2 美豆出口销售进入尾声，进度缓慢.5 2.2.3 关注中美贸易政策

4、走向.6 2.22.2 巴西：巴西：.7 7 2.2.1 收割进入后半程，本周中国买船大量涌入.7 2.2.2 出口高峰，港口发运正常.7 2.2.3 升贴水报价冲高后走弱.8 2.32.3 阿根廷阿根廷 .9 9 2.3.1 阿根廷大豆收割工作因持续降雨而推迟.9 2.3.2 产量预估再度小幅下调.9 2.3.3 二季度油粕出口增加，预计对全球市场施压.9 三、国内豆粕供需情况三、国内豆粕供需情况.1111 3.13.1 国内供给国内供给 .1111 3.1.1 国内供需矛盾已大部分交易完成.11 3.1.3 开机&油厂库存情况.11 3.23.2 需求端需求端 .1313 3.2.1 1-

5、2 月全国饲料产量同比增幅明显.13 3.2.2 饲料企业豆粕库存充足.13 四、后市展望四、后市展望 .1515 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 清明节后首周，因再次对美豆加征大幅进口关税，市场看多情绪高涨，叠加油脂下跌对榨利拖累，豆粕价格重心上移。现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，国内豆粕基差整体延续节前偏弱趋势，华南地区已走缩至 100 以内，但北方部分油厂缺豆停机，尤其华北地区，基差逆势上涨，区域价差放大。此外，传言受华北周末大风天气影响，油厂开机延误，北方及华东地区豆粕贸易商现货报价较周五上调 100-150

6、 元/吨。外盘来看，本周 CBOT 美豆超跌反弹明显，中美加征关税带来的情绪利空快速释放后，配合欧盟推迟对美豆加征关税时间至 12 月 1 日、以及阿根廷出现早霜或令产量受损，美豆重回 1050 美分左右。本周豆粕市场氛围较好，周度成交较节前增加，现货放量成交。本周豆粕日均成交量 33.60 万吨，上周为 22.35 万吨，其中现货共计成交 97.79 万吨（上周 33.85），远月基差共计成交 70.2 万吨（上周 55.57）。图表图表 1：豆粕主力合约价格走势豆粕主力合约价格走势 （元（元/吨）吨）图表图表 2：CBOT 大豆合约价格大豆合约价格（美分美分/蒲蒲）资料来源：Wind、创元