【金石期货】棉花：美棉受USDA数据影响 郑棉回归震荡-250411（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉受 USDA 数据影响 郑棉回归震荡朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.08%，收于 12810 元/吨，较上一个交易日下跌 10 元/吨。ICE 美棉隔夜上涨 0.17%，收于 66.62 美分/磅。美棉隔夜回升，受USDA 最新数据报告影响，美棉震荡，加之外围谷物市场情绪不高，美棉平收，但关税战的影响还会持续发酵。郑棉期货今日震荡，收十字星，市场逐渐回归理性，农业农村部发布报告下降进口 2

2、0 万，但基本面和下游表现弱势，应持续关注关税政策的后续进展。郑棉预计持续偏弱走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、据外媒报道，巴西国家商品供应公司 Conab 周四预计 2024/25 年度巴西棉花产量为389.08 万吨，同比增加 5.1%，2023/24 年度为 370.15 万吨。2024/25 年度巴西棉花种植面积预估为 207.93 万公顷，同比增加 6.9%，2023/24 年度为 194.43 万公顷。2024/25 年度巴2/4西棉花单产预估为 1871 千克/公顷，同比减少 1.7%，2023/24 年度为 1904

3、千克/公顷。2、4 月 10 日讯，本月对 2024/25 年度棉花生产情况不作调整。受美方对我国出口商品加征关税影响，中国纺织品服装出口趋缓，消费量下调 20 万吨至 760 万吨，进口量下调 20万吨至 150 万吨。近期新疆大部分地区气温偏高，总体利于棉花播种。3、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 4 月 10 日，2024 年棉花年度全国共有 1096家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 30055218 包，共 678.68 万吨，较前一日增加 0.07 万吨，同比增加 18.9%，其中新疆检验量 29523277 包，共 66

4、6.75 万吨，较前一日增加 0.04 万吨；内地检验量为 366346 包，共 8.18 万吨。4、据美国农业部 USDA 发布的 4 月供需报告：2024/2025 年度美国棉花平衡表，棉花种植面积预期 1118 万英亩，3 月预期为 1118 万英亩，持平；棉花收获面积预期 827 万英亩，3 月预期为 827 万英亩，持平；棉花单产预期 836 磅/英亩，3 月预期为 836 磅/英亩，持平；5、据郑州商品交易所，2025 年 4 月 10 日棉花仓单总量 12642(+28)张，其中注册仓单9380(+15)张，有效预报 3262(+13)张。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：C

5、ZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美东时间 4 月 10 日，美方公布行政令，进一步提高对中国产品加征的“对等关税”。我们注意到，美方行政令公布的对中国产品加

6、征的税率为 41%，比此前美方所称的加征关税税率还高 20 个百分点。中方对美方肆意的单边关税措施坚决反对，严厉谴责，并已坚决采取反制措施维护自身权益。关税战贸易战愈演愈烈，后续变化还需跟进，政策变动是影响目前行情走势的关键推手。国内方面，今日市场回归理性，郑棉重回震荡走势，目前基本面无起色的情况下，受到国际贸易形势的影响较多，纺企采购会更加谨慎，更加偏向于刚需补库，郑棉预计将维持弱势震荡。需关注下游及订单情况、关税政策，国内政策情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管