【大有期货】黑色金属研究周报：关税政策博弈持续，黑色系震荡加剧-250411（41页）.pdf

1、关税政策博弈持续，黑色系震荡加剧关税政策博弈持续，黑色系震荡加剧黑色金属研究周报（20250407-20250411）投研中心：黄科宋天豪从业资格证号：F3067764F3038749投资咨询证号：Z0014875Z0017964Tel:0731-84409197E-mail:总体概述：总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌第2页钢材：本周螺纹需求继续回升，而产量亦维持增长态势且同比偏高，旺季库存继续低位去化，但厂库转为累积。因近期检修钢厂增多，热轧产量继续下降，表观消费量亦有较大幅回落，处于近年中等水平，库存维持去化，但去库幅度明显放缓且厂库亦小幅累积。中美关税政策博弈导致钢价大幅下跌并迭创年

2、内新低，技术上维持弱势，但国内对冲政策出台预期走高，悲观情绪释放后盘面触底反弹。考虑到关税利空扰动未完全结束，如果国内应对政策不及预期，钢价反弹或遇阻并有再度走弱的风险。铁矿：海外发运量继续回落，但仍在历史同期偏高水平，内矿供应稳中有增。铁水产量连续走高，已超过去年高点，短期内原料端需求有一定支撑。港口库存继续下降，与去年同期值相当。海外关税政策冲击导致盘面破位下挫，但铁水产量持续回升，铁矿短期需求仍有一定支撑，加上国内对冲政策出台预期走强，盘面下跌压力放缓并有所反弹。双焦：供应方面，本周煤矿开工率稳中小幅回升，蒙煤方面口岸高库存限制通关车数；需求方面，钢厂维持小幅盈利，铁水产量持续回升，对煤

3、价形成一定支撑，供需边际改善。焦炭方面，焦企整体开工稳定，采购积极性增加，部分低库存焦化厂开始小幅补库；需求方面，下游方面，终端需求逐渐复苏，上周日均铁水产量240.22万吨，环比增加1.49万吨，随着钢厂逐渐复工复产，部分钢厂有补库动作，但大多钢厂仍以刚需采购为主。双焦近期供需边际改善，市场情绪有所好转，宏观方面，贸易战影响持续，但整体局势出现缓和，利空情绪有所释放，短期来看，宏观层面多空交织下，双焦价格震荡偏弱运行为主。动力煤：供应方面，主产区大部分煤矿维持正常生产销售。需求方面，进入4月份，全国各地气温继续回暖，发电端压力有限，同时火电机组计划性检修高峰期来临，发电量下降，叠加水电替代效

4、应增强，用煤需求季节性减少；大部分终端的采购积极性同样处于较低水平，电厂大概率会继续保持低负荷运行与高库存的状态，终端用户进行大规模补库的可能性较低，预计仍将维持相对缓慢的采购节奏，预计煤价承压运行。品种评估：品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种品种供应供应需求需求库存库存基差基差利润利润周度评级周度评级螺纹小增继续回升社去厂增大幅收缩低位震荡震荡偏弱热卷明显下降明显下降社去厂增扩大低位震荡震荡偏弱铁矿发运回落继续回升继续去化小幅扩大进口利润走弱震荡偏弱焦炭环比小幅增加环比小幅增加总库存环比小幅增加基差小幅走弱利润小幅走强震荡偏弱焦煤环比小幅增加环比增加库存环比小幅增加基差大幅走强利

5、润企稳走强震荡偏弱动力煤供应持稳环比小幅下降库存环比增加企稳震荡偏弱周度策略钢材低位反弹多单谨慎持有。一周数据概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页品种价格一周涨跌折交割品主力收盘价主力基差一周涨跌基差率华东螺纹3100-6031003139-39-35-1.26%华北螺纹3200-4032803139141-254.30%华南螺纹3420-3034203139281-58.22%华东热轧3280-703280325525350.76%华北热轧3240-6032403255-1545-0.46%华南热轧3280-803280325525250.76%青岛港PB粉761-25812707.0105

6、912.90%青岛港金布巴696-29849707.0142516.70%普氏铁矿62（美金）98.35-5835707.0127.51.415.28%CCI进口低硫1058-151058913.0145.07313.71%天津港准一级焦1390014831550.5-6778-4.54%秦港5500现货价格67215676801.4-129.415-19.14%其他品种价格一周涨跌现货价差价格一周涨跌上海冷轧3910-100上海（热轧-螺纹)110-10唐山带钢3200-40上海（冷轧-热轧）630-30唐山钢坯2970-70RB主力-唐山钢坯16945张家港废钢2080-70上海螺纹-张家