【国泰期货】股指对冲周报-250411（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF25040.10-18.32-18.4121.9%IF2505-5.70-33.12-27.4110.1%IF2506-24.50-63.92-39.4110.0%IF2509-70.90-111.72-40.818.0%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25042.15-10.58-12.7218.4%

2、IH25050.35-12.58-12.926.2%IH2506-4.25-23.98-19.726.1%IH2509-36.85-53.98-17.126.0%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2504-23.10-25.52-2.4120.7%IC2505-66.10-85.92-19.8116.4%IC2506-133.30-157.12-23.8115.4%IC2509-261.10-277.72-16.6112.3%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2504-34.86-27.197.6720.9%IM2505-96.46-98.99-2.5317.8%I

3、M2506-171.46-189.99-18.5317.5%IM2509-340.66-351.19-10.5314.5%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 4 4 月月 1111 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 清明期间关税冲击进一步发酵，美国以“荒谬”的方式向世界各国施压，美元遭遇 2022 年以来最大跌幅。我国强硬回应，场内情绪在政策预期引导下有所好转，宽基指数本周跳空低开后回补了一定的缺口

4、。清明假期后市场风险偏好迅速下降，叠加公募基金等考核期偏短的资金被动避险，资金由成长小票退回红利的趋势更加猛烈，但我国政策意图坚决，汇金、央行、社保、险资、地方国资等纷纷公告表态坚决维稳资本市场，金管局上调险资权益配置比例，超过 200 家上市公司回购增持，市场各类主体众志成城，托底市场。风格上大市值核心宽基回升幅度较大，资金大幅净流入相关 ETF，单日流入创历史新高，上证 50、沪深 300指数周跌幅不足 3%。而另外一端的小微盘、高估值板块在避险情绪影响下仍偏弱，融资余额持续下降，单日净流出创十年新高，中证 1000 本周跌幅仍在 5%以上。基差方面，由于开盘情绪冲击较大，IC 和 IM

5、快速跌停，导致收盘基差失真，也导致 IH 和 IF 承接了部分避险资金，出现大幅贴水。随着市场波动下降，短期避险需求减少，贴水逐渐收敛，当前各品种基差均为近三年以来低位，同时期限结构近低远高，近月合约的指增价值凸显。此轮波动过后，国家队入市态度更加坚决，交易所亦着手优化推动中长资金入市，大盘品种增量资金明确，因此 IH 和 IF 基差大概率回归到比 4 月初波动加剧前更高的位置。本周 IH 日均成交量 113105 手，较前周环比上升 120.4%，持仓量 98562 手，较前周环比下降 9.4%;本周 IF 日均成交量 206962 手，较前周环比上升 107.9%，持仓量 275461 手

6、，较前周环比下降 8.5%;本周 IC 日均成交量 159914 手，较前周环比上升 70.9%，持仓量 221477 手，较前周环比下降 3.0%;本周IM 日均成交量 409646 手，较前周环比上升 69.8%，持仓量 354821 手，较前周环比下降 3.4%。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2504 3732.20-17.7317.73 0.59-24.65%24.65%IF2505 3717.40-28.5928.59 4.53