【研报】交运行业深度报告：疫情终将雨过天晴“危”中寻“机”交运看长线-20200205[17页].pdf

1、 交运行业深度报告 疫情终将雨过天晴， “危”中寻“机” ，交运看长线 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 交运交运 2020 年 02 月 05 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业年度策略报告*交运* 航空涅槃 重生、机场持续发力 2019-12-09 行业半年度策略报告*交运*航空涅槃 重生、机场成长稳健 2019-06-28 行业动态跟踪报告*交运*机场业绩稳 健，航空运输收入水平回升 2019-05-13 行业动态跟踪报告*交运行业 2018 年 年报及 2019 年一季报业绩综述： 需求仍 在，航空、机

2、场、快递业绩可期 2019-05-06 行业专题报告*交运* 粤港澳大湾区 专题报告：高速运转中的粤港澳大湾区 航空引擎 2019-03-01 证券分析师证券分析师 严家源严家源 投资咨询资格编号 S1060518110001 021-20665162 YANJIAYUAN712PINGAN.COM.C N 回看回看“非典非典”突发突发事件未能影响行业发展趋势：事件未能影响行业发展趋势：SARS 疫情对全国交通运输 行业的影响主要集中在 2003 年二季度，在影响最严重的 5 月，全国客运 量和货运量同比分别减少 41.2%和 15.2%， 疫情对客运影响程度明显高于 货运，对民航运输影响程度

3、高于公路和铁路。2003 年 6 月 24 日，WHO 将中国大陆从疫区中除名。2003 年 7 月 13 日，全球不再增加新增病例和 疑似病例，疫情基本结束。全国货运总量于当年 7 月实现同比正增长。客 运总量于 9 月实现同比正增长，其中，民航运输恢复最为迅速，7 月恢复 同比正增长；公路于 9 月恢复正增长；铁路于 10 月恢复正增长。SARS 疫情对我国交通运输的影响在疫情结束后的 46 个月内完全消退， 此后民 航、公路和铁路等交运子行业均重回上升通道。 内外内外双控，航空和机场影响较大：双控，航空和机场影响较大：春运前二十四日(1 月 10 日-2 月 2 日)， 全民航发送旅客

4、3482 万人次， 同比下降 20%， 但影响程度尚未达到峰值。 根据民航局数据，2006 年，我国航空旅客中旅游游客占比已超过 40%， 并且有逐步提高趋势，表明旅游游客已经是航空业重要的需求来源。本次 疫情爆发后，文化和旅游部发布紧急通知将国内和国际旅游暂停，以及超 过 80 个国家（地区）发布入境管控措施，两项因素叠加，我国旅游业接 近停摆，对航空运输有较大影响。 低低流动带来高流动带来高网购，利好网购，利好快递行业发展快递行业发展：本次疫情将有利于培养人们的网 络消费习惯，带来网购规模的持续增长，2018 年全年和 2019 年上半年， 国内网络购物规模同比增速保持 20%以上， 与之

5、相对同步的是中国快递业 务量的增长，2018 年和 2019 年全国规模以上快递业务量增速维持在 20%40%。我们认为疫情期间，网购规模增速仍然能够保持 20%以上， 快递业务量同步保持增长。 疫情疫情终将雨过天晴终将雨过天晴：由于当前货运方面的疫情管控措施多以疏导救援物资 的运输为主，并未限制普通货物运输，加之春节假期一直就是货运淡季， 疫情影响有限，随着节后生产企业逐步复工，货运的复苏将首先启动。疫 情得到控制后，网络消费群体已经扩大，在网购增长刺激下，全年快递行 业预计将维持 20%以上的业务量增长。客运方面，参考“非典”时期的情 况，考虑到我国旅游管制放开以及外国入境管制的取消，我们

6、认为一旦疫 情结束，我国客运市场将迅速恢复，客运首个高峰将在疫情结束后的第一 个小长假显现，民航运输将最快实现反弹。 投资建议投资建议： “非典”疫情并未影响交运行业整体发展趋势， “非典”过后， 铁路、公路、民航以及其他运输方式均重回上升通道，我们判断本次疫情 对交通运输行业的影响是短期的，不能因短期突发事件判断我国交通运输 增长趋势到达拐点。建议不要因为短期冲击否定行业发展前景，短期行情 波动或将成为长期投资的切入点。 -10% 0% 10% 20% 30% 40% Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19 沪深300交运 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究