【国联期货】美国关税对全球硅-光伏产业链的影响与期货市场机会分析：基于东南亚四国“双反税+对等关税”的政策冲击与供应链重构-250410（12页）.pdf

1、硅-光伏专题报告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-1-国联期货研究所国联期货研究所研究所研究所期货交易咨询业务资格：证监许可20111773 号分析师：分析师：黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568相关报告相关报告【硅期将至】工业硅基本面专题报告（一）工业硅概述篇【硅期将至】工业硅基本面专题报告（三）工业硅流通、定价方式与价格特征篇【乘新“硅”来】工业硅期货、期权专题报告：工业硅期货、期权合约设计解读篇【乘新“硅”来】工业硅基本面专题报告（二）工业硅供需格局分析篇【乘新“硅”来】工业硅上市前策略报告美国关税对全球硅美国关税对全球硅-光伏产业链的影响

2、与期货市光伏产业链的影响与期货市场机会分析场机会分析-基于东南亚四国基于东南亚四国“双反税双反税+对等关税对等关税”的政策冲击与供应链重构的政策冲击与供应链重构 摘要摘要背景：背景：20252025 年年 4 4 月月 2 2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法凌做法。20242024 年大选后年大选后，新一届美国政府延续新一届美国政府延续“对华竞争对华竞争”战略战略，此次加征关税此次加征关税是

3、是“301301 条款条款”的延续的延续，旨在限制中国新能源产业链旨在限制中国新能源产业链（光伏光伏、电动汽车电动汽车、储能等储能等）的全球竞争力。此外我们需要注意到此次关税辐射至东南亚如越南、柬埔寨、泰的全球竞争力。此外我们需要注意到此次关税辐射至东南亚如越南、柬埔寨、泰国等分别加征国等分别加征 46%46%、49%49%、36%36%的关税。但是新关税不适用于特朗普此前圈定的特的关税。但是新关税不适用于特朗普此前圈定的特定行业商品，包括钢铁、铝及其下游产品、铜、药品、汽车及零部件、半导体、定行业商品，包括钢铁、铝及其下游产品、铜、药品、汽车及零部件、半导体、关键矿产品、能源产品等。特朗普命

4、令附件中，也列出多晶硅等特定行业材料不关键矿产品、能源产品等。特朗普命令附件中，也列出多晶硅等特定行业材料不受新一轮关税影响受新一轮关税影响。虽然说本次关税未叠加虽然说本次关税未叠加，但关税政策不仅针对中国本土出口但关税政策不仅针对中国本土出口，还精准打击中国企业在东南亚建立的海外光伏供应链。例如，中国光伏企业在东还精准打击中国企业在东南亚建立的海外光伏供应链。例如，中国光伏企业在东南亚布局的硅片南亚布局的硅片-电池片电池片-组件一体化产能，原本通过东南亚出口美国可享受较低组件一体化产能，原本通过东南亚出口美国可享受较低税率（如税率（如 201201 关税豁免），但此次加税将显著推高成本，严重

5、摧毁了中国光伏企关税豁免），但此次加税将显著推高成本，严重摧毁了中国光伏企业在东南亚深耕业在东南亚深耕 1010 多年的成果。多年的成果。下文我们以多晶硅成为关键靶点，分析美国对中国及东南亚光伏产品的叠加下文我们以多晶硅成为关键靶点，分析美国对中国及东南亚光伏产品的叠加关税影响，揭示其对全球工业硅关税影响，揭示其对全球工业硅-硅料硅料-光伏整个产业链的格局重塑变化，以及对光伏整个产业链的格局重塑变化，以及对我国期货定价逻辑的连锁反应。我国期货定价逻辑的连锁反应。首先我们先说结论首先我们先说结论，针对期货对标产品工业硅针对期货对标产品工业硅-多晶硅的直接影响多晶硅的直接影响。基本面来基本面来新能

6、源：硅新能源：硅-光伏专题光伏专题20252025 年年 4 4 月月 1010 日日有色金属有色金属|光伏专题报告光伏专题报告硅-光伏专题报告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-2-看，从短期冲击上，主要体现在出口量将会骤降，国内库存压力激增，供应矛盾看，从短期冲击上，主要体现在出口量将会骤降，国内库存压力激增，供应矛盾持续扩大化持续扩大化。从全球的硅产业格局看从全球的硅产业格局看，中国产能产量占据全球第一中国产能产量占据全球第一，20242024 年中国年中国对美多晶硅出口占比约对美多晶硅出口占比约 8%8%，工业硅占比工业硅占比 5%5%，但美国光伏组件进口中但美国