【冠通期货】关税落地前，行情不确定性高-250402（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】关税落地前，行情关税落地前，行情不确定不确定性高性高 制作日期：2025 年 4 月 2 日 【策略分析】【策略分析】今日沪铜盘面震荡收跌。全球最大的铜生产商、智利国有铜业公司（Codelco）周三表示，将向印度阿达尼集团（Adani Group）旗下的 12 亿美元铜冶炼厂供应铜精矿，该冶炼厂是全球同类单个厂址中规模最大的冶炼厂。美国 3 月 ISM 制造业指数 49，不及预期49.5 和前值 50.3，该数据今年首次出现萎缩。关税暂未落地前，市场不确定性强。供应端扰动持续，市场对

2、矿端及冶炼厂的开工积极性保持观望状态，普遍认为供应 4 月份将有小幅下移。需求端金三银四的旺季兑现不及预期，市场情绪疲软，下游拿货积极性不高，但市场需求潜在。近期库存小幅回升给盘面带来压力。关税问题落地后，行情或趋稳回归基本面。综合来看，市场情绪被宏观不确定性笼罩，现货供需双弱迹象，盘面承压运行，预计在 79000-82000 附近波动为主。资料来源：博易大师（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：日内沪铜主力高开高走

3、，震荡收跌。报收于 79890 吨，前二十名多单124775 手，-2140 手；空单量 129600 手，542 手。现货方面：今日华东现货升贴水 15 元/吨，华南现货升贴水 30 元/吨。2025 年4 月 1 日，LME 官方价 9703 美元/吨，现货升贴水-51 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 3 月 28 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-24.32 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.44 美分/磅。-1000-50005001000150020002500华东阴极铜升贴水华东阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）202120222023202420

4、25-600-400-2000200400600800100012001400华华南南阴极铜升贴水阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）2021202220232024202560007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LMELME铜期货收盘价（美元铜期货收盘价（美元/吨）吨）20212022202320242025-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月LMELME铜现货升贴水（美元铜现货升贴水（美元/吨）吨）20212022202320242025 投资有风险，入市需

5、谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存13.04万吨，较上期减少0.56万吨。截至3月31日，上海保税区铜库存11.21万吨，较上期增加0.1万吨。LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少0.14万吨。COMEX铜库存9.75万短吨，较上期增加1349短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 -500501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月现货粗

6、炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-50510151月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）20212022202320242025010203040501月2月3月4