【金石期货】油脂：宏观前景堪忧 油脂整体下行-250407（3页）.pdf

1、 1/3 油脂：宏观前景堪忧 油脂整体下行 冯子悦 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 表 1：油脂期货日度数据监测 油 脂 每 日 数 据 追 踪截至单位今日昨日涨跌涨跌幅DCE豆油主力4月7日元/吨7650.007902.00-252.00-3.19%DCE棕榈油主力4月7日元/吨8740.009198.00-458.00-4.98%CZCE菜籽油主力4月7日元/吨9249.009534.00-285.00-2.99%CBOT大豆主力4月4日美分/蒲式耳977.251012.00-34.75-3.43%CBOT豆油主力4月4日美分/磅45.7247.0

2、8-1.36-2.89%MDE棕榈油主力4月4日令吉/吨4328.004489.00-161.00-3.59%一级豆油：张家港4月7日元/吨7950.008170.00-220.00-2.69%棕榈油：张家港4月7日元/吨9210.009700.00-490.00-5.05%菜籽油：南通4月7日元/吨9390.009560.00-170.00-1.78%豆油基差4月7日元/吨300.00268.0032.00-棕榈油基差4月7日元/吨470.00502.00-32.00-菜籽油基差4月7日元/吨141.0026.00115.00-DCE豆油4月7日手35.000.0035.00-DCE棕榈油4

3、月7日手500.00500.000.00-CZCE菜籽油4月7日手1811.001811.000.00-进口大豆4月7日元/吨358.20283.9074.30-进口油菜籽4月7日元/吨812.00812.000.00-进口棕榈油4月7日元/吨-693.15-404.16-288.99-注册仓单压榨利润指标期货现货基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、一、宏观及行业要闻宏观及行业要闻 1、清明假期期间，中方宣布对等关税，对原产于美国的所有进口商品追加 34%关税，至此进口美国大豆关税升至 47%。2、路透公布对 USDA 4 月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全

4、球 2024/25 年度大豆期末库存为 1.2207 亿吨，预估区间介于 1.21-1.23 亿吨，USDA 此前在 3 月预估为 1.2141 亿吨。3、监测显示，3 月份油厂大豆压榨总量 621 万吨，环比下降 33 万吨，同比下降 103万吨。4 月上旬油厂大豆库存依然紧张，预计 4 月下旬进口大豆到港增多，供给转向宽松，4 月份油厂大豆压榨量 650 万吨左右。4、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在 4 月 10 日发布月度数据。市场预计 3 月底马来西亚棕榈油库存预计将达到 156 万吨，较 2 月份增长 3%。3 月份毛棕榈油产量预计为 131 万吨，环比增长 10.3%，3 月份棕

5、榈油出口量估计为 102.2 万吨，环比增长 2%。二二、基基本本面面数数据据图图表表 2/3 3/3 三三、观、观点及点及策略策略 国际方面，美国关税战遭到中国对等反制，美豆出口需求前景堪忧，CBOT 大豆期货市场承压破位下跌，巴西大豆受益升贴水跳涨。关税战的开启使全球经济前景恶化，叠加产油国超预期增产计划，国际能源再现暴跌行情，马来西亚棕榈油一举跌破年初低点。国内方面，中国对美豆依赖度逐年降低，关税战对进口大豆供应量影响有限，反倒是国内油脂需求前景变得更加悲观，预计豆油将承压下行。国内棕榈油供需双弱局面将延续，连棕跟随马盘大幅下挫。国内菜籽油库存持续增长，但菜籽库存下降明显，菜籽进口前景依然扑朔迷离，菜油暂时跟随其他油脂出现回调。