【国泰期货】国债期货：降准降息预期齐共振，利率下行空间快速兑现-250407（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国债期货国债期货：降准降准降息降息预期预期齐齐共振共振，利率利率下行下行空空间间快速快速兑现兑现 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 林致远 投资咨询从业资格号：Z0021471 【基本面跟踪】4 月 3 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 1.43%，10 年期主力合约涨 0.51%，5 年期主力合约涨 0.38%，2 年期主力合约涨 0.15%。国债期货指数为-0.77。量价因子看空，基本面因子看空。无杠杆下，策略近 20 日累加收益为-0.30%，近 60 日累加收益为-0.66%，近 120 日累加收益为 0.64%，

2、近 240 日累加收益为 1.31%。市场方面，市场全天冲高回落，三大指数微幅上涨。沪深两市全天成交额 9745 亿元，较上个交易日缩量 1578 亿元，创年内第二地量。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超 2700 只个股上涨。资金方面，隔夜 shibor 报 1.7280%，较前一交易日下跌 1.0bp，7 天 shibor 报 1.9360%，较前一交易日下跌 6.8bp；14 天 shibor 报 2.1220%，较前一交易日上涨 2.4bp；1 个月 shibor 报 1.9390%，较前一交易日下跌 0.6bp。上一交易日国债期货市场 主力合约主力合约 开盘价开盘价 最

3、高价最高价 最低价最低价 收盘价收盘价 涨跌涨跌(%)(%)振幅振幅(%)(%)成交成交 持仓持仓 2 年期 TS2506 102.466 102.560 102.434 102.532 0.15 0.12 48662 99013 5 年期 TF2506 105.885 106.170 105.865 106.135 0.38 0.29 62597 164270 10 年期 T2506 108.350 108.640 108.275 108.575 0.51 0.34 82251 183347 30 年期 TL2506 118.500 118.850 117.780 118.750 1.43

4、0.91 141632 105109 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2 年期活跃 CTD 券为 240024.IB，IRR 为 2.37%，5 年期活跃 CTD 券为 240014.IB，IRR 为 2.85%，10 年期活跃 CTD 券为 220003.IB，IRR 为 2.19%，30 年期活跃 CTD 券为 200012.IB，IRR 为 4.03%，目前 R007 约 1.7428%。货币市场方面，4 月 3 日银行间质押式回购市场共成交 22 亿元，增加 3.49%。其中，隔夜收于1.70%，较前一交易日上涨 15bp，7 天收于 1.70%，较前一交易日下跌 5bp；中期

5、方面，14 天收于1.80%，较前一交易日下跌 5bp；长期方面，1 个月收于 1.80%，较前一交易日下跌 5bp。现券方面：国债收益率曲线下移 6.98-7.51BP（2Y 期下移 7.30BP 至 1.49%；5Y 期下移 7.51BP 至1.56%；10Y 期下移 6.98BP 至 1.72%；30Y 期下移 7.50BP 至 1.91%。信用债收益率曲线涨跌不一（评级为 AAA 的中短期票据到期收益率 6M 期下移 5.00BP 至 1.89%；1Y 期上行 19.00BP 至 2.10%；3Y 期上行2022025 5 年年 0 04 4 月月 0 07 7 日日 金融金融期货期货

6、研究研究 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 0.50BP 至 1.92%；5Y 期上行 3.50BP 至 2.20%。分机构类型净多头持仓日度变化：私募减少 2.45%；外资增加 1.24%，理财子增加 0.05%；周度变化：私募减少 7.43%；外资减少 0.4%，理财子减少 2.15%。图 1：银行间质押回购利率 图 2：国债期货主力合约 IRR 走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】4 月 3 日央行开展 2234 亿元 7 天逆回购操作，操作利率为 1.50%，与此前持平