【中信期货】能源转型与碳中和专题报告：抢装需求初步释放，光伏产业链能否延续强势？-250331（10页）.pdf

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2、期货研究|能源转型与碳中和专题报告能源转型与碳中和专题报告 2022025 5-0303-3131 1 1 抢装需求初步释放，光伏产业链能否延续强抢装需求初步释放，光伏产业链能否延续强势？势？能源转型与碳中和能源转型与碳中和组：组：研究员：研究员：何颢昀 从业资格号 F03100810 投资咨询号 Z0021074 报告要点报告要点 本篇报告梳理了近期国内政策变化对光伏终端装机及产业链价格的影响，并分析了在抢装背景下短期光伏产业链的供需格局 摘要摘要 （一）（一）政策调整刺激国内抢装需求，产业链价格集体上涨政策调整刺激国内抢装需求，产业链价格集体上涨 分布式新规对于未来大型工商业分布式光伏装机

3、的要求相对更严，对装机意愿起到一定压制作用，但 5 月 1 日前并网投产的分布式光伏发电项目仍按原有政策执行，故部分分布式项目在新规落地前进行抢装。新能源全面入市的要求压制未来电价重心并抑制装机意愿，但关于新旧项目的划断同样引发抢装预期。抢装需求于二月末开始爆发，各类组件价格均连续上涨，分布式强于集中式；中游电池与硅片价格进入 3 月后开始上涨，但涨幅偏低且节奏偏缓，上游多晶硅价格维持稳定。（二）（二）产业链短期驱动仍然偏强，中期关注供需变量产业链短期驱动仍然偏强，中期关注供需变量 抢装带动国内需求短期表现偏强，海外需求相对弱势，4 月组件排产或继续环比上行。中游电池与硅片目前均已完成主动去库

4、，伴随着下游组件排产上升，4 月排产均有进一步上升空间。近年来的产能扩张导致多晶硅产量与下游需求关联性减弱，但 3 月多晶硅显性库存去库接近 2 万吨，静态视角下 4 月大概率延续去库。多晶硅库存与现货价格环比的关联度较高，去库格局下 4 月价格驱动仍然偏强，但高位库存与需求透支压制价格上行空间。进入 5 月后，伴随着抢装临近尾声，需求的韧性有待观察，同时亦需警惕西南地区进入丰水季后供应大幅增加的可能性。风险因子：风险因子：1）抢装需求不及预期；2）供应加速释放；3）隐性库存仍然偏高 中信期货能源转型与碳中和专题报告 2 目录目录 一、一、政策调整刺激国内抢装需求，产业链价格集体上涨政策调整刺

5、激国内抢装需求，产业链价格集体上涨 .3 3 二、二、产业链短期驱动仍然偏强，中期关注供需变量产业链短期驱动仍然偏强，中期关注供需变量 .5 5 图表目录图表目录 图表 1：分布式光伏发电开发建设管理办法核心内容.3 图表 2：136 号文中关于存量项目与增量项目的界定.4 图表 3：国内各类集中式组件价格.5 图表 4：国内各类分布式组件价格.5 图表 5：主流电池及硅片价格.5 图表 6：主流硅料价格.5 图表 7：中国光伏新增装机量.6 图表 8：中国组件出口.6 图表 9：中国组件产量及预期.6 图表 10：中国及欧洲组件库存.6 图表 11：中国光伏电池出口.7 图表 12：中国电池

6、片外销厂库存.7 图表 13：中国光伏电池产量与需求环比.7 图表 14：中国光伏电池产量及预期.7 图表 15：中国光伏硅片出口.8 图表 16：中国光伏硅片库存.8 图表 17：中国光伏硅片产量与需求环比.8 图表 18：中国光伏硅片产量及预期.8 图表 19：中国光伏硅片产量与多晶硅产量环比.9 图表 20：中国多晶硅月度产能与开工率.9 图表 21：近三月硅料产量、库存与硅片产量.9 图表 22：多晶硅库存与现货价格环比.9 中信期货能源转型与碳中和专题报告 3 一、一、政策调整刺激国内抢装需求，产业链价格集体上涨政策调整刺激国内抢装需求，产业链价格集体上涨 分布式新规出台，引发终端抢