【国泰期货】CTA市场观察报告-250403（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2025/03/28 2024/04/03）1、【指数收益】本周南华商品指数下跌 0.45%，其中南华能化指数下跌 0.59%，南华贵金属指数上涨 0.30%，南华有色金属指数下跌 1.86%，南华黑色指数下跌 0.24%，南华农产品指数上涨 0.83%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，量化表现相对较好，基本面因子表现分化。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类策略都

2、有所回撤。本周市场表现或延续宽幅，各类策略都不确定性较大。2022025 5 年年 0404 月月 0303 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.04豆粕菜籽油黄大豆一号黄金锡燃料油白糖苹果菜籽粕棕榈油锰硅LPG玉米黄大豆二号低硫燃料油指数冶金焦炭粳米生猪铁矿石线材玉米淀粉玻璃聚丙烯尿素纤维板原油聚乙烯乙二醇花生石油沥青棉花棉纱苯乙烯硅铁不锈钢铝纯碱聚氯

3、乙烯红枣螺纹钢豆油胶合板热轧卷板PTA阴极铜铅国际铜焦煤鸡蛋短纤锌白银纸浆20号胶镍天然橡胶甲醇期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势整体向下，其中上证 50 下跌 0.65%，沪深 300 下跌 1.37%，中证 500 下跌1.19%，中证 1000 下跌 1.04%。特朗普全面征收所谓对等关税：4 月 2 日凌晨，美国公布了对等关税政策的更多细节。特朗普计划对0.950.960.970.980.9911.012025-03-282025-03-

4、312025-04-012025-04-022025-04-03上证50沪深300中证1000中证5000.9650.970.9750.980.9850.990.99511.0051.011.0152025-03-282025-03-292025-03-302025-03-312025-04-012025-04-022025-04-03南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 全球贸易伙伴设立 10%的“最低基准关税”，但对贸易逆差较大的国家如中国、日本、欧盟、印度、马来西亚和印尼等，加征了更高关税，其中对中

5、国加征 34%，对日本、欧盟、印度加征超过 20%，对马来和印尼加征超过 30%。此外，美国还宣布自 4 月 3 日起对全球汽车及零部件加征 25%关税，这一措施符合市场预期。对药品，木材，半导体等产业关税不受到对等关税约束，另对符合美墨加协定关税继续豁免。此前，美国的有效平均关税税率为 2.3%，特朗普上任后已实施的关税政策包括对中国 20%关税、全球钢铝 25%关税以及对不符合美墨加协定框架的商品加征 25%关税，使得有效关税税率升至 6.7%。此次对等关税政策实施后，预计美国有效关税水平将进一步上升，由于对部分国家进行非对等关税，对有效关税的拉动有待进一步分析测算。若特朗普针对医药、半导

6、体、木材等产业的 25%关税落地，以及加墨商品关税豁免到期，美国有效关税水平可能再提升 15 个百分点。关税消息公布后，市场反应较为明显，体现政策虽未达到最鹰情形但依旧超预期。美股期货普遍走弱，欧元先涨后跌，美债收益率因市场预期对等关税可能冲击美国经济而一度接近 4.1%的低位。后续需关注对等关税的回旋空间、特朗普针对各产业的增量政策以及加墨关税何时停止继续豁免。欧盟和加拿大可能于近期发起反制措施。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡：有色金属：有色金属：本周南华有色金属指数下跌 1.86%。碳酸锂：仓单博弈进入尾声，成本端下移，锂价预计承压运行。3 月末，仓单强制注销期前，碳