【国泰期货】铜：美国加征关税，价格波动加大-250403（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 铜铜：美国加征关税美国加征关税，价格价格波动波动加大加大 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 【基本面跟踪】铜基本面数据 资料来源：同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税，设 10%“最低基准关税”，对美贸易逆差最大国征税更高。美国把钢铁、铝、铜和黄金排除在对等关税之外。（华尔街见闻）美国 3 月 ADP 超预期反弹，增长 15.5 万人，但薪资增长放缓。（华尔街见闻）微观方面，国家统计局数据显示，2025 年 1-2 月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入 128

2、55.1亿元，同比增长 21.3%；营业成本 12156.9 亿元，同比增长 21.8%；利润总额 366.3 亿元，同比增长 20.5%。昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铜主力合约79,890-0.67%79850-0.05%伦铜3M电子盘9,7210.29%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铜主力合约97,844-9,814 196,044-2,275 伦铜3M电子盘8,894-3,874 303,000-102 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铜1

3、30,379-5,624 -伦铜211,875-1,400 46.48%-1.08%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动-46.77-42.31-4.46 6970-1 9696073,90073,900030102030-4070244-246-32378-372-434611,5131,4536064459沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货期货现货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水20202 25 5 年

4、年 0 04 4 月月 0 03 3 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（上海钢联）Codelco 首席执行官 Ruben Alvarado 表示，已经在将部分现货销售转向美国。（SMM）印度 2024-25 财年精炼铜产量增长 7.1%，至 49.7 万吨。（SMM）智利 Codelco2024 年铜产量 144 万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM）日本住友金属计划在本月开始的 2025/26 财年生产 43.3 万吨精炼铜，较上年同期减少 2.6%。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为

5、【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问

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