【五矿期货】橡胶月报：美国加关税冲击-250403（59页）.pdf

1、美国加关税冲击橡胶月报2025/04/0755-233753333从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000张正华张正华（能源化工组）目录目录0101月度月度评估及策略推荐评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303利润利润和比价和比价0404成本端成本端0505需求需求端端0606供应供应端端月度评估及策略推荐近期行情重点关注 宏观对需求的预期转差。美国汽车市场加汽车市场加税，税，2025040320250403美国大幅加关税美国大幅加关税使得市场对橡胶需求的预期大幅转大幅转差差。导致胶价大幅下跌大幅下跌。利空。利空。收储预期：市场的收储预期收储预期在5-10万吨。利多。利多

2、。如果收储，市场预期可能再次提振。中国天然橡胶协会于2025年4月2日在上海召开天然橡胶商业收储机制建设座谈会。据悉，本次会议将围绕商业收储规模的动态调节机制、企业协同储备模式的构建及相关政策支持等核心议题展开深入研讨。2月13日橡胶显著上涨。2月13日盘后传闻国储收储2万吨全乳胶。无法验证消息真伪。后期收储的数量，对行情影响比较大。持续关注。加关税和收储均为事件驱动策略。对交易者临场反应能力依赖度高。截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%。2025年1-2月中国进口天然及合成橡胶合计1

3、42.4万吨，2024年为115.5万吨，同比增26.9万吨，同比增23.3%。1-2月份天然橡胶总进口量109.16万吨，2024年90.96万吨，同比增18.19万吨，同比增加19%。进口增加显著。空方的主要关注点是轮胎厂冬储结束后，季节性买货淡季。胶价按照季节性容易跌。橡胶RU要点小结：美国加关税造成需求预期转差 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率 68.11%(-0.96%)。春节后恢复。全钢胎库存偏高。交易所+青岛库存74.03(2.69)万吨。后期关注累库进度。目前库存库存压力上升压力上升。供应：泰国产量占比60%的泰国南部产区季节性减产。泰国东北部停割。云南3月底已经开割。中期供应

4、预期分歧较大。部分认为普遍减产。部分认为高价刺激增产。市场预期后续仍有收储。小结：市场的逻辑是多头主要看重政府一系列重要政策措施的公布，利多预期。前期看多的是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。空头的主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期。需求的现实平淡。美国加关税的预期转差。短期看短期看我们认为美国加关税导致预期转差预期转差。市场的收储预期收储预期。RU和NR价差回归早于往年。关注下游累库的进度。下游累库的进度。中期看中期看我们认为RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证。关注关注后续政策动态，东南亚泰国天气。目前胶价中期中期需要观察需要观察。目前可偏空短线，灵活对待。公众

5、号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。注释：后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。）丁二烯装置检修季将来临 中国大炼化装置的检修季节通常集中在每年3月至5月 和 9月至11月 这两个时间段。春季（3-5月）：避开冬季

6、低温（北方易出现冻凝风险）和夏季高温（设备散热压力大）。秋季（9-11月）：夏季的高温、台风等极端天气已过，且冬季严寒未至，气候条件相对稳定，适合开展大规模检修。避开需求高峰期：夏季（尤其是用电高峰）和冬季（供暖需求）是能源消费旺季，炼化产品（如汽油、柴油）需求量大。检修安排在淡季可减少对市场供应的影响。春秋季通常是化工品需求相对疲软的阶段，企业可通过检修优化产能，为下一生产周期做准备。北方地区：检修可能更倾向于早春（3-4月）和初秋（9-10月），以应对冬季极寒天气对设备的潜在威胁。南方地区：受气候影响较小，检修窗口期可能略宽泛，但仍遵循春秋两季的主流规律。丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）